券商对A股市场策略 稳中向好有望再创新高（3）

此外，全部A股半年报净利同比增速、ROE（TTM）分别为16.6%、10%，我们测算2017年全年A股净利同比增速、ROE为14%、10.2%。以一个5到10年的中周期角度观察，A股净利润同比和ROE已经结束了2010年到2011年开始的下行周期，2016年中逐步走出圆弧底，2017年到2018年将逐步确认步入圆弧底右侧。

央行定向降准，政策面整体向好。9月30日央行宣布明年起对普惠金融实施定向降准政策，对前一年普惠金融领域贷款余额或增量占比达到1.5%的商业银行降准0.5个百分点，另外对前一年普惠金融领域贷款余额或增量占比达到10%的再降准1个百分点。

这次定向降准相较于之前对金融机构的覆盖面更广，根据央行答记者问，此次定向降准政策可覆盖全部大中型商业银行、约90%的城商行和约95%的非县域农商行。从政策面和资金面变化来看，定向降准将使流动性在边际上出现好转，有助于市场情绪改善，国庆长假期间港股受预期影响有所表现。

三、投资策略：稳步前进

市场稳中向好，保持积极。6月以来我们对市场判断由谨慎转向乐观，认为震荡市向上波段正在展开，核心逻辑是资金面稳中趋好、基本面数据不差、改革不断推进，目前这三个逻辑并未破坏。此外，从市场情绪指标来看，9月最后一周A股市场成交量、换手率分别为400亿股、242%左右，处于2638点以来震荡市的中等水平。

偏股混合型公募基金仓位84%，处于震荡市偏高位置。观察市场波动情况，上证综指年度低点到高点的历史最低振幅为25%，而2017年以来上证综指振幅仅12%。基本面稳定趋好情景下，市场振幅更可能向上拓宽。综合来看，短期市场仍将稳中向好，投资者可以保持相对积极的策略。具体配置方面，建议重视业绩和估值的匹配，看好金融、消费白马、建筑板块。

安信证券：有望再创新高

国庆长假期间港股市场上涨的主要动力来自于内地PMI数据超预期以及央行部署定向降准。9月官方PMI指数升至52.4%，是2012年5月以来的新高，也超出了我们之前的预期。9月官方PMI数据超预期彰显中国经济的韧性，与6月份的情形相类似。在供给侧改革背景下，我们认为官方PMI比中小企业占比更高的财新PMI数据更能表征规模以上企业的经济活力与实体经济增长预期，和A股市场的相关性也更高。