市场信心强化 各大指数实现趋势性突破

伴随大消费股、大金融股、大周期股及创蓝筹的持续活跃，A股各大指数实现趋势性突破，市场信心开始强化。其中，领先指数上证50将挑战10年下降压力线。首先，上证指数已实现趋势转折。最直观的是8个月的大型整理平台（3000点至3300点）已成功突破，形态目标直指3500点至3600点，也就是完全封闭2016年年初熔断交易区域。

当前指数运行与2013年至2014年相似，17个月的拉锯震荡，有效化解了500日均线的反压，目前已成功突破并转向支撑指数向上攻击。领先指数上证50的趋势更为明确，连续17个月的慢牛上行，已有效突破上一轮调整幅度50%位置（2684点），接下来的目标就是挑战过去10年来（2007年高点与2015年高点）所形成的长期下降压力线（目前在3100点附近），当有效突破这一压力线之后，指数的新一轮牛市就会形成。

换言之，从技术分析角度看，当前还只是长期下降趋势下的一次强有力的反弹，不过，从消费蓝筹、金融蓝筹以及大周期品蓝筹的运行格局看，沪深A股向牛市转移的概率较高。当然，第一步就是要有效突破过去10年的下降压力线。

行情反转的最终实现，需要宏观经济复苏的支持。当前，最明确的宏观增长趋势就是消费驱动。过去一年，传统消费领域（白酒、白电、汽车及医药）的行业龙头，先后创历史新高，这是非常好的市场现象，只要它们保持稳定，消费升级行情就会持续深入。目前，信息消费就已全面接力。

最近，国务院印发《关于进一步扩大和升级信息消费持续释放内需潜力的指导意见》。从产业政策层面，为信息消费这一巨大投资蓝海提供了清晰的发展路径，预计到2020年，信息消费规模将达6万亿元，年均增长11%以上。这样的市场规模与发展速度，足可以支撑大批信息消费蓝筹脱颖而出。

支撑大盘的核心力量，来自于消费升级的另一重要领域，就是大金融。这一次大金融的突破口，来自于金融科技（Fintech），也与信息消费紧密相关。从招商银行、中国平安、工商银行，到华泰证券、中信证券，这批金融龙头已实现逆转，核心驱动力除了基础业务优势以外，最重要的就是金融科技创新，包括大数据、云计算、人工智能、区块链等在金融领域的综合应用，将会带来经营效率提升，也会带来众多新业务。

站在二级市场投资角度，当前大金融股的估值，整体处于基础业务的定位，像率先转向科技金融的中国平安（PEV值约1.3倍），加速转向智能零售银行的平安银行（PB值仅1倍），2010年就开始转型的招商银行（PB值1.5倍），2016年收购AssetMark的华泰证券（PB值1.8倍），率先转向综合金融服务的中信证券（PB值1.45倍）。尤其是五大国有银行（中农工建交），PB值持续处于1倍以下，PE也处于历史最低（6-8倍），上周这一情形正在发生改变，PB值开始回升至1倍左右。金融科技叠加经济复苏，将反复推升大金融估值重心上移，从而直接支持上证50、沪深300及上证指数不断向强。

更重要的是，处于10年下行趋势的周期性行业也在逆转。目前，包括煤炭、钢铁、铝、稀土、锌、铜，以及大量化工品在内，在全球范围内实现新的供求平衡，并逐步确立行业景气的趋势性转变。对应的行业龙头估值仍处于历史低位，确定的盈利拐点叠加产业整合，这一估值提升空间富有弹性。

综上，从信息消费的巨大蓝海，到金融科技的成长驱动，再到大周期品的景气拐点，从不同角度支撑着大盘整体向强，虽然这一过程会反复多变，但中长期趋势已日渐明朗。