沪指实现月线二连阳 周期板块成反弹明星

若干年后，当投资者回忆起今年夏天时，除了多地持续高温天气外，相信也少不了A股市场局部“高温”、局部“骤雨”的分化行情。在经历了二季度小幅调整后，沪指在三季度迎来开门红，7月份累计上涨2.52%，实现月线二连阳，距前高3300点仅一步之遥。

同时，创业板指数则收获了今年以来第5个单月下跌，年初至今累计跌幅接近12%。市场人士表示，市场的一热一冷，反映了投资者结构的变化。这种大幅分化格局未来或将延续。

周期板块成反弹明星

从市场结构来看，沪指7月份的强势上扬很大程度上由周期板块推动。在刚刚过去的7月内，久违的“煤飞色舞”行情再现，钢铁、化工、造纸等板块多点开花、联合共振，带动沪指迅速走出中旬单日大跌的阴霾，并不断刷新反弹新高。

数据显示，上述周期板块的成份股7月平均涨幅超过10%，位列行业涨幅榜前列。其中，稀有金属板块以接近三成的涨幅高居榜首，紧随其后的其他采掘、钢铁、工业金属等板块单月均实现15%以上涨幅。

剔除今年以来上市的新股，方大炭素成为7月份唯一一只单月股价翻倍的个股。公司股价从月初14元附近启动，沿着5日均线单边上扬至最高超过30元，月内累计涨幅高达117%。业绩预告显示，受益于石墨电极等主要产品价格的快速上涨，公司预计今年上半年净利润同比增逾26倍。

在方大炭素的带动下，产品涨价、业绩预增的投资逻辑进一步扩散，并成为行情向纵深发展的关键词。仔细分析近期周期板块的集体上涨，背后多数是这一逻辑。

7月个股涨幅排行榜中，接近30只个股单月上涨超过40%。这些个股多数分布于化工、钢铁、稀土、煤炭等周期板块中。从业绩角度观察前述公司，除少数几家上半年预亏或同比下降外，多数公司背后有亮眼的上半年业绩支撑。

周期板块集体上涨的背后，除了各路活跃游资的参与外，机构席位的态度变化尤其值得关注。昨日，4家机构席位合计买入云铝股份超过1.7亿元，推动公司股价创下两年来新高。从7月整体情况来看，机构席位一改今年以来低调风格，多次布局周期板块个股，并在洛阳钼业、西山煤电、雅化集团等个股上实现单日超过1亿元的净买入。

分化行情或将延续

周期股火热的背后，却是多数中小成长股的失意。创业板指数7月中旬一度跌至最低1650点附近，月度累计下跌4.50%。虽然创业板指数在7月末一度单日涨逾3%，引发市场关于风格切换的讨论，但多位分析人士认为，分化行情或仍将持续。

从7月整体情况来看，环境保护、次新股、区块链、信息安全等主题平均跌幅均超过5%，而这些主题个股多分布于中小板及创业板。同时，受累于半年报业绩低于预期，部分创业板指数成份股也在下跌中刷新了年初以来股价低点，月度跌幅超过15%。

海通证券策略分析师荀玉根认为，决定市场风格的核心变量是盈利趋势和投资者结构。目前从盈利和估值的匹配角度看，创业板整体及创业板指数估值仍偏高，而且并未观察到盈利增速见底回升的迹象。

与此同时，市场投资者结构也在悄然发生变化。荀玉根表示，2016年1月底以来市场的边际增量资金主要是绝对收益资金，投资风格更偏价值。尤其是自沪港通、深港通开通以来，A股国际化进程正在加速，投资者更加关注估值和业绩的匹配度。这也意味着，创业板尚未到反转时机。

广发证券策略团队同样认为，市场风格整体转向创业板需要满足几个条件，即估值见底、业绩见底或者出现“看长做长”的大逻辑和大故事。而仔细分析上周创业板的单日大涨，该团队指出，当日创业板基本面相对较好的绩优股并没有受到市场追捧，反而是前期跌幅较大的绩差股大幅上涨，因此近期创业板指数还是以超跌反弹为主，市场短期不具备风格切换条件。

值得一提的是，随着市场分化加剧，机构投资者也越来越注重个股的流动性指标。出于持仓安全性考虑，沪上一位私募基金投资经理向记者表示：“目前总市值位于沪深两市后40%、日均成交金额位于后40%的个股已经不在我的投资考虑范围之内。”据不完全统计，包含未开板新股在内，昨日两市共有超过400只个股单日成交金额不足2000万元。