股权质押风险再次显现 556项目低于警戒线

自上周创业板大跌以来，股权质押风险再次显现，不少上市公司大股东股权质押逼近甚至触及平仓线。据媒体统计，6月至今，已有百余家上市公司发布涉及股东股票质押风险的相关公告，或是由股东直接补充质押物，或是公司用停牌争取应对时间。

截至7月20日，沪深两市累计已有1782家公司进行了股权质押，尚未解押的股权质押市值有3.6万亿元左右。据中国结算发布的数据，截至7月16日，股东质押股数占公司总股本比例超过40%的有284家，超过60%的有42家公司。

针对股权质押引发的影响，长江证券统计了目前股权质押情况，并与2016年1月27日（2638点）进行了对比。其假设为，主板和中小板质押率为40%，创业板质押率为30%；警戒线为质押价格的160%，平仓为140%；同一上市公司不同日期进行的质押，由于价格不同，将划分为不同的项目；同一上市公司相同日期进行的质押将合并为同一项目（股东和质押方可能不同）；假定跌破警戒线和平仓线则面临追加保证金与全部平仓的压力，不考虑实际操作中部分平仓等情形；不考虑融资以及交易成本等。

低于警戒线项目为556项

从离警戒线的区间来看，7月17日的收盘价低于警戒线价格的股权质押项目达到了556项，质押时的参考市值为2645.7亿元；而2016年1月27日（2638点）的收盘价低于警戒线价格的股权质押项目达到938项，且质押时的参考市值为8923.5亿元。相比之下，目前需补充保证金所涉及到的项目数量和金额规模均远远低于2638点时期。

从离平仓线的区间来看，7月17日的收盘价低于平仓线价格的股权质押项目达到了178项，质押时的参考市值为934.4亿元；而2016年1月27日（2638点）的收盘价低于平仓线价格的股权质押项目达到467项，且质押时的参考市值为4685.3亿元。相比之下，目前面临平仓所涉及到的项目数量和金额规模均远远低于2638点时期。

从低于平仓价的个股数量以及规模分布来看，计算机、传媒、医药生物、建筑装饰和电器设备的市值规模居前，分别为50.7亿元、47.1亿元、34.8亿元、31.0亿元和31.0亿元，所涉及到的个股数量分别为14个、10个、4个、5个和10个，另外机械设备虽然整体规模仅为18.8亿元，但涉及到的个股较多为12个；相比之下，2638点时的行业分布则差异较大，其中建筑装饰、房地产的规模居前，分别为962.5亿元和890.7亿元，涉及到的个股数量分别为24个和55个。通过对比，可以看到目前行业的体量与2638点也存在着明显的差距。

警惕股权质押风险较大股票

综合来看，目前股权质押给市场带来的压力远远低于2638点时期，叠加估算值会偏高，因此投资者无需过度担忧，股权质押问题更多的表现为对短期情绪的负面冲击。但是对于部分个股，投资者仍值得关注，特别是大股东质押比例较高同时股价已经低于平仓价的情形。具体个股名单如下表。

引爆股权质押风险的导火线，一是前期中小创股价的大幅回落，二是5月底证监会和沪深交易所分别发布的减持新规和实施细则，在减持受限后，股票流动性降低，股权质押率面临被进一步下调的风险。事实上，下调质押率同时上调质押利率，成为了近期券商防范股权质押业务风险的普遍措施。

股权质押风险目前总体可控。不过，对于一些极高比例质押的公司，如80%甚至90%以上，此时一旦出现股价持续走低的情况，质押股东已经没有多少股权可以进行补充，往往面临着更大的被平仓风险，值得警惕。