股市下半场五大展望：证券法或有新动向
一年已过半，2017年上半年资本市场的从防范金融风险、重塑市场秩序成为关键问题。加强并购重组监管、调整完善再融资政策、规范上市公司股东和董监高股份减持行为、推进实施投资者适当性管理制度等一系列政策都紧紧围绕风险防范、稳定市场这两个关键词，旨在推进资金“脱虚向实”。
2017年下半年，稳字当头，资本市场有望在法治建设、IPO新常态、从严监管、对外开放、投资者保护等多方面深化发展。多位市场人士认为，资本市场发展向新常态回归，市场发展重点转向提升资源配置效率，发挥基础性制度改革效能等方面，依法全面从严监管还将持续深入，以确保市场的平稳健康发展。
【展望一：证券法或有新动向】证券法的此轮修订可谓一波三折。自证券法修订被列入2013年立法工作以来，2015年4月中下旬，十二届全国人大常委会第十四次会议举行第一次全体会议，“一读”审议了全国人大财经委提请审议的《证券法》修订草案，当市场期待一读之后的公开征求意见稿时，2015年6月末的股市震荡，让立法节奏被打乱。
最新的进展是今年的4月26日，十二届全国人大常委会第二十七次会议对证券法修订草案进行了“二读”，按照全国人大常委会会议每两个月举行一次的惯例，年内还有三次全国人大常委会，证券法的修订进程或有最新进展。
一个参与修法的学者表示，证券法的修改涉及资本市场法律制度的顶层设计。这几年，我国的证券市场在运行过程中，特别是在2015年股市异常波动中，暴露了许多问题，如何针对这些问题，在法律层面进行规制，应当进一步认真研究；同时，如何进一步加深对证券市场的规律性认识，预防新的可能出现的问题和风险，也要引起重视。
该学者透露，参与审议的与会人士建议二审后根据常委会组成人员的审议意见和有关方面的意见，继续坚持稳中求进的工作基调，实事求是，对相关问题进行深入研究论证，对相关制度进行进一步的修改完善，切实做好证券市场的顶层设计。
“按照深入研究论证的节奏，证券法年内推出可能性不大，但或有一些突破”。上述学者指出，证券法修订草案审议稿聚焦七大市场焦点，包括注册制暂不规定、加强监管、规范上市公司收购、强化信息披露、突出投资者保护、完善证券交易规则、健全多层次资本市场等内容。
中国证券法学研究会常务理事、西南政法大学教授曹兴权表示，总体来看，证券法修订在证监会行政权力方面适度的“缩”和“放”，其中，在证券发行、在对行业业务审批方面，是缩小的，但在市场监管方面，增加了相应权限。
此外，针对市场呼吁的加大违法违规惩处力度，证券法修订中有所考量，现行《证券法》对于违法违规处罚过少屡屡被市场诟病，进一步明确各种违法违规行为界定的标准，提高处罚力度，已成为共识。
中国人民大学教授刘俊海建议，需在完善短线交易、内幕交易、操纵市场等禁止交易行为的同时，对于未来可能出现的新型市场违法违规设立制度空间，并加大行政处罚力度，加强监管当局的稽查手段，严肃市场纪律。同时应对《刑法》、《证券法》进行相应修订，提高对欺诈发行股票、违规披露信息等违法行为的处罚、量刑标准。
【展望二：IPO发行根据市场调节节奏成常态】自去年年底以来，每周10家IPO批文下发已成常态，在增加了投资者可选择新股标的同时，资本市场在服务实体经济、提升直接融资比重方面发挥了较大作用，但由于二级市场出现了波动，监管层适度调整了新股发行节奏，不仅每周的新股批文下发数量减少至个位数，就连审核拟上市企业的速度也在放缓。
一家券商投行人士表示，监管层有意调节新股供给，以释放稳定市场的信心，安抚投资者情绪。
可以预期的是，根据市场情况调节IPO将成为下半年新股供给的常态，IPO发审不会暂停，且放缓也不是一个长期事件，把时间拉长看，IPO常态化节奏不会变，随着市场企稳，新股供给有望回归此前水平。
同时，严把发审质量关的监管基调还将保持，统计显示，截至6月30日，今年以来证监会审核了275家公司首发申请，37家被否，否决率13.45%，若算上终止审查的54家企业，以及取消/暂缓审核的12家企业，今年以来IPO的通过率降至69%左右。
不足七成的IPO通过率已“秒杀”往年，2016年全年的发审通过率为91.48%，被否企业数为18家。
证监会新闻发言人邓舸表示，今后，证监会将继续定期公布终止审查和未通过发审会的IPO企业名单及审核中关注的主要问题，持续提高发行监管工作的透明度，督促发行人和中介机构归位尽责，提高首发企业申报质量，进一步强化发行监管，严格审核，在严防企业造假的同时，严密关注企业通过短期缩减人员、降低工资、减少费用、放宽信用政策促进销售等方式粉饰业绩的情况，一经发现，将综合运用专项问核、现场检查、采取监管措施、移送稽查等方式严肃处理。
申银万国分析师龚芳指出，预计未来一段时间内新股发行速度将维持现有每月20-30家的水平，另外，监管层也将继续完善信息披露制度和投资者保护制度，把稳定市场作为修复市场、发展市场的基本前提，对IPO进行改革提高A股的市场化程度。