四家公司员工增持亏损警惕大股东违法风险

实际控制人高喊员工增持，股价大幅拉升后，参与增持的员工却整体浮亏。喧嚣一时的大股东保底增持过后，风险正在逼近参与增持的员工。根据记者不完全统计，截至6月13日，沪深两市共有超过20家上市公司的实际控制人，向全体员工喊话增持，已完成员工增持的则有4家。但大股东的喊话，却并不受待见，参与增持的员工为数甚少。已披露增持进展的四家公司中，参与增持的员工已经全部出现浮亏。

但对实际控制人来说，吆喝员工增持，却是一桩以小博大的好营生。部分兜底增持的上市公司，目前股价累计涨幅仍在30%以上，以持股数量为依据，股价拉升之后，这些公司实际控制人市值凭空增长了数亿元，与兜底补偿最高比值达到1：14000以上。

四家公司员工增持亏损

根据记者不完全统计，截至6月13日午间，沪深两市共有超过20家上市公司的实际控制人，向全体员工喊话增持，已完成员工增持的则有4家。但增持结果表明，这些公司的员工们似乎并不买账，买入数量为数甚少。

安居宝6月12日晚间公告称，其实际控制人张波发出兜底增持倡议后，共有21名员工买入该公司股票，其中有19人为安居宝员工，有2人为下属子公司员工，合计增持26.56万股，仅占其总股本的0.052%左右，人均增持不到1.3万股；增持均价为9.03元/股，涉及总金额有239.88万元。

智慧松德员工增持数量更少。根据该公司披露，6月6日至6月9日，智慧松德公司及其全资子公司，仅有12名员工买入了该公司股票，增持数量只有3.16万股，增持均价13.2元/股，增持金额更是低至41.7万元。根据6月9日披露，智慧松德现有员工390人，仅约3%的员工参与了增持。此外，乐金健康在实际控制人倡议增持后，共有7名员工增持了5.88万股，增持均价6.86元/股，增持总金额约为40.4万元。

相较于上述三家公司，奋达科技情况稍好。该公司6月12日公告显示，在倡议增持有效时间的6月2日至6月6日，共有211名员工累计买入159.89万股公司股份，成交均价为13.05元/股，成交总金额为2086.42万元。截至目前，奋达科技及其全资子公司、控股子公司共有5277人，其中高管13人，增持人数约占公司总人数的4%。

安居宝2016年年报显示，其在职员工总数为1905人，参与增持的仅占1%稍多，增持员工2016年平均年薪约为17.9万元，人均增持金额约11.5万元，大半年的收入都花在了增持上面。而智慧松德2016年员工平均薪酬水平约6.92万元，人均增持金额约3.5万元，同样占年收入的一大半。

喊话员工增持的实际控制人，却并未拿出分文买入。披露数据显示，张波目前持有该公司2.03亿股，持股比例37.38%，最近三年仅累计获得的分红收入就达到2742亿元，2016年的税前薪酬50.76万元。此外，张波也并未进行股权质押。

然而，收入水平相对较低的员工增持，买入后就出现整体浮亏。6月5日，张波发出员工增持倡议后，安居宝连续三天涨停，6月8日继续摸高至9.96元。张波喊话员工增持之事披露后，安居宝迅速封住涨停，员工、投资者根本没有机会买入。按照9.03元的成交均价，增持员工当是在6月7日方才买入。此时，安居宝虽然仍在上涨，但冲高回落迹象已显。从6月9日开始，安居宝就一路回落，到6月13日以8.79元收盘，增持员工总体浮亏2.5%。而乐金健康6月13日报收于6.77元，增持员工也浮亏了约1.5%。

智慧松德、奋达科技的情况也同样如此。按前一个交易日收盘计算，智慧松德、奋达科技员工增持期间，最多累计上涨1.47元、1.97元。但员工完成增持后，其股价随即开始回落。按照这两家公司6月13日12.92元、12.44元的收盘价计算，其参与增持的员工每股分别浮亏约0.28元、0.58元，目前亏损率分别约为2%、4.5%。

实控人以小博大

员工增持结束后，虽然股价明显回落，但带给安居宝、智慧松等公司实际控制人的收益，却仍然相当可观。数据显示，员工增持前的一个交易日，安居宝最低价为6.72元，6月8日最高价为9.96元，四天累计上涨3.24元，最大累计涨幅接近50%。截至6月13日收盘，仍然上涨了2.07元，涨幅仍然超过30%。按照持股数测算，张波所持股份市值增加了4亿元以上。

截至目前，奋达科技实际控制人肖奋持股数量为5.55亿股，智慧松德实际控制人郭景松夫妻及其控制的企业，共计持有约2.33亿股，截至6月13日收盘，相较于员工增持前一个交易日，这两家公司股票仍然上涨了0.92元、0.67亿元，肖奋、郭景松持股市值也因此增加了约5亿元、1.5亿元。

而安居宝、智慧松德、奋达科技三家公司，截至6月13日，增持员工亏损总额仅为5万余元、1.1万元、90万元，其实际控制人要承担的兜底补偿，相对于股价上涨带来的收益，静态比值达到1：8000、1：14000、1：5500，兜底赔偿金额简直可以忽略不计。

员工增持金额虽少，但对安居宝等公司实际控制人来说，却无疑是以小博大，以最小的资金量，极大地撬动了公司股价。

6月5日到6月8日，安居宝共计成交近4.8亿元，其中6月5日、6月6日成交3390万元、5715万元，6月8日成交3.85亿元，其员工增持的约240万元，仅占三天成交总额的0.5%左右。智慧松德6月6日、6月7日分别成交1.17亿元、1.75亿元，共计2.92亿元，其员工增持金额占比更是仅有0.14%。此外，奋达科技6月2日、6月5日共计成交约2.1亿元，其员工增持占比也仅占8%稍多。

那么，究竟是谁在员工增持期间大量买入，并将上述公司股价一路推高？

深交所交易记录显示，6月5日到6月7日，安居宝买入第一的交易席位是中投证券广州体育东路营业部，买入金额3943万元，买二、买三是海通证券天津霞光道营业部、中泰证券上海建国中路营业部，买入金额1878万元、1294万元；买四、买五是海通证券杭州文化路营业部、浙商证券温岭人民东路营业部，买入金额998万元、897万元。

根据龙虎榜数据，2017年3月17日以来，中投证券广州体育东路营业部至少出现了40次，涉及股票在20只以上。而海通证券天津霞光道营业部也是龙虎榜常客，5月8日至今，该营业部在龙虎榜现身也达40次左右，涉及股票同样达到20只以上。此外，中泰证券上海建国中路营业部、海通证券杭州文化路营业部、浙商证券温岭人民东路营业部，近期也在龙虎榜出现了30次以上。

智慧松德的情况也与此相近。6月6日，其因日价格涨幅偏离值达到9.7%登上龙虎榜，其买一席位为华泰证券泰州分公司，买入金额1348万元；华宝证券上海西藏中路营业部、东海证券股苏州分公司买入1328万元、1195万元；华鑫证券长春工农大路营业部、华泰证券深圳益田路荣超商务中心营业部买入997万元、957万元。

来自龙虎榜数据显示，2016年6月至今的一年中，华泰证券泰州分公司40余次登上龙虎榜，华宝证券上海西藏中路营业部则在7个月的时间里，50次出现在龙虎榜上。华泰证券深圳益田路荣超商务中心营业部更是不到一个月里在龙虎榜现身50次，并被投资者称为游资大本营之一。

警惕大股东违法风险

实际控制人吆喝员工增持，在短期内拉升股价，大股东也从中获得一时之利，但在业内人士看来，这种做法其势难以持久。

“就算是价格优惠很大的员工持股，员工的积极性也历来不高，最终真正持股的员工并不多。”武汉科技大学教授董登新说，员工增持还不同于员工持股，没有价格优惠，只能随行就市地买入，也没有法律依据。就更不受待见，参与增持的员工数量很少并不意外。

“老板自己不出钱，让员工去增持，简直太荒唐了，基本就是作秀。”深圳某私募人士对记者分析，员工增持虽然短期内能拉升股价，但长期不可能持续，也不可能从根本上改变股价走势。对于这种炒作方式，监管层也不会认同。但由于没有法律依据，也不能认定这种行为违法、违规。

这也正是市场疑虑所在。《证券法》第七十七条明确规定，禁止任何人以任何手段操纵证券市场，并列明了四种情形：第一种，单独或者通过合谋，集中资金优势、持股优势或者利用信息优势联合或者连续买卖，操纵证券交易价格或者证券交易量；第二种，与他人串通，以事先约定的时间、价格和方式相互进行证券交易，影响证券交易价格或者证券交易量；第三种，在自己实际控制的账户之间进行证券交易，影响证券交易价格或者证券交易量；第四种，以其他手段操纵证券市场。

根据公开信息，绝大多数实际控制人倡议员工增持时，均声称其股票投资价值已经显现，并限定了买入时间，但最终的最大买方，并非上市公司员工。那么，这种类似公开喊话的方式，是否涉嫌利用信息优势，吸引资金在特定时点买入？

“喊话的都是股价跌得厉害的公司，如果价值与价格背离，这种做法也不太好说什么。”上述私募人士说，有些公司股价下跌较多，开股东大会时，很多投资者都要求上市公司稳定股价，大股东的压力也很大。

深圳卓建律师事务所合伙人张维光认为，实际控制人喊话员工增持，要具体分析，一些业绩较好但价格剧烈下跌的公司，实际控制人倡议员工增持，似乎问题不大，但一些业绩连续亏损，却倡议员工增持，并动辄声称投资价值显现的公司，可能会滋生一些潜在的问题，但这需要时间检验。

值得注意的是，一些上市公司实际控制人倡议员工增持后，交易所已发出问询函，要求其说明股票投资价值已经凸显的依据。按照2016年每股基本收益，安居宝、智慧松德、奋达科技目前的静态市盈率，仍然高达280倍、100倍、40倍左右。

“因为没有法律依据，所以不能说这种行为违法、违规。”董登新说，但需要警惕的是，在此过程中，可能出现的道德风险，内置内幕交易、操纵市场等风险。对于倡议员工增持的公司，需要观察下一步棋实际控制人是否坚持，或者有效增持时间内，有没有大机构、大资金抛售获利。