保险新规加速价值转型 得健康险者得天下

保险行业方面，人身险产品新规加速价值转型，得健康险者得天下。利率维持高位，“利差+死差”双提升，业绩稳步增长，继续强烈推荐。十年国债利率创新高，2017年业绩有望实现正增长，2018年利润预计大幅增长50%以上。随着利率上行，保险公司固定收益类投资的收益率普遍超过5%，利差维持高位。

同时，750天移动平均国债收益率下滑对于利润的负面影响减弱，利润恢复正长。保费高增长持续，前四个月国寿、平安、太保、新华首年期交保费预计分别同比增长25%、70%、50%和45%，增速均优于市场与公司内部预期。

同时，结构加速转型，主力年金险负债成本下降，健康险等保障型业务占比明显提升，缴费期限拉长，因此新业务价值率预计显著上行。

保监会对人身险理财型产品施加了进一步的限制，规定两全险和年金险的首次生存金给付应在保单生效满5年之后，且万能险不得再设计成附加险形式。新政可进一步提升保障型业务占比和新业务价值率，促进保险公司的价值转型和死差改善的进程。

健康险2012年开始高速发展，保费增速显著快于寿险与意外险。受人口老龄化且预期寿命延长、医疗费用攀升、基本医保保障不足、医保基金赤字压力加大等因素影响，商业健康险在医保体系和人身险业务中的地位必将显著上升，保费可维持较快增长。重疾险规模增长能够大幅提升NBV，并增加死差贡献；医疗险发展有助于打造大健康产业生态圈。健康险的长期发展可促进价值持续提升。

目前股价对应PEV仅1倍，具有高安全边际，推荐新华保险、中国平安、中国人寿和中国太保。