信托主动化转型势在必行 行业或受益业务回流

信托：媒体披露通过银行间市场获取的54家信托公司半年报数据，整体业绩表现稳定，其中平均营收同比下降4%，平均净利润同比下降1.5%，平均信托业务收入5.37亿元，与去年同期持平。

行业营收表现并未显著反映近一年来信托行业资产规模的高增速：2016年二季末信托资产规模为17万亿，今年一季度已达22万亿，按保守估计今年二季末规模为23万亿计算，净增量为6万亿。业务回流使费率较低的被动管理资产占比提升，降低了AUM转换为营收的效率。

近半年来社融数据增量中信托贷款增量占比处历史高位，短期行业或仍将受益业务回流，但监管层对去通道去杠杆监管目标明确，业务回流量将打折，长期面临收缩，主动化转型势在必行。从信托公司评级标准看，未来转型积极、主动化程度高、风控得力的信托公司将突围。持续推荐经纬纺机、爱建集团。

金控：建议关注优质个股的估值修复，如五矿资本、中航资本、越秀金控等。

风险提示：资管新规严厉性超预期等。