股市疲弱破发一度再现 IPO重启以来第三例

股市疲弱，股票破发一度再现。5月11日，红蜻蜓（603116）盘中一度跌破2015年6月29日上市发行价17.7元，盘中创下历史新低17.21元，但午后跟随大盘V形反转，股价翻红最终收报18.29元/股，涨2.64%。

自4月10日以来，A股主要指数均陷入调整。5月11日，沪深两市惯性低开，沪指连续18个交易日低开，创下历史纪录。午后两市走出“V型反转”翻红收盘。

IPO重启后3股现破发

红蜻蜓盘中破发，也成为自2014年重启IPO以后，第三只破发的个股。前两只分别是上市三月后即破发的纽威股份（603699），以及在熔断期间（2015年8月）破发的国泰君安。另外，金诚信（603979）、三角轮胎（601163）目前股价较发行价的涨幅仅为2成左右。

2014年1月17日在上交所上市的纽威股份，发行价17.66元/股，成为2014年IPO重启第一股，但事隔3个月后，当年4月28日即跌破发行价。2015年6月26日登陆A股的国泰君安发行价为19.71元/股，但生不逢时遇上“股灾”，于同年8月股价击穿发行价。

与国泰君安上市时间仅相差三天的红蜻蜓（2015年6月29日上市），当年8月5日达到最高价49.12元后便一路走低。总部位于浙江的红蜻蜓鞋业股份有限公司，主营皮鞋、皮具、儿童用品的设计、开发、生产和销售。2017年一季报显示，公司实现营收8.04亿元，同比增长8.04%；实现归属净利润8873万元，同比增长16.88%。此外，公司目前动态市盈率为21.07倍，和上市之初的22.94倍基本持平。

有分析指出，作为制鞋企业，面临线上网商冲击、线下百货店衰落的双重困局，性价比，产品迭代等均难以与电商匹敌，经营困局传导至二级市场，投资机构缺乏长期持有信心，叠加近期市场大幅下跌，造成公司股价出现下降预期。

次新股破发是见底标志？

回顾A股破发历史，在2011年1月到2012年1月期间，出现了A股历史上时间最长、破发个股最多的破发潮。统计显示，在此期间，两市总共发行了290只新股，而在60个交易日内跌破发行价的就高达199只，破发率高达68.6%。其中，有83只新股上市首日就直接破发，最为典型的是华锐风电、庞大集团（601258）等，当时顶着“风电第一股”光环的华锐风电，以90元超高价格发行，上市首日就被二级市场投资者抛弃，收盘至81.37元，大跌9.59%。庞大集团更是在上市首日重挫23.16%。

而上一轮破发潮出现在2012年3月到9月，由于当时发行市盈率普遍比现在要高，半年内新股上市首日破发的有29只，占120只新股的1/4，随后IPO暂停直至2014年年初。

相对而言，自2014年新股发行体制改革以来，目前新股破发仍属个案。有市场人士认为，2017年新股破发概率将明显增高，即“新股不败”的市场现象将随着股票市场化、品种扩容、投资理念的不断成熟发展等因素体现分化与风险。

华林证券认为，从历史经验看，每次熊市末期（比如2005年、2008年底以及2012年），次新股都有破发潮，次新股破发是见底标志，新股、次新股是否会继续出现破发现象，还需要等待新股发行是否加快的政策信号，一旦新股发行市场化，破发就是大概率事件。

就后市走势而言，中信证券认为，大跌之后，可能会触发阶段性反弹，但考虑本次调整的主要扰动因素，即强监管、去杠杆并未消除，建议投资者控制仓位，耐心等待进场时机。对于当下市场状况，建议投资者关注主题交易性机会，因此近期重点关注“一带一路”相关概念的表现。