供给端持续改善 主要稀土品种涨幅明显

【长期低位徘徊，主要稀土品种涨幅明显】受到稀土供给侧改革影响，打黑和环保监察常态化预期正在形成，叠加收储预期和需求旺季等多重利好影响，以氧化普钕、氧化铽为代表的稀土品种从2016年11月开始稀土价格稳持续上涨，涨幅分别为19.92%、28.21%；近期涨幅较高的品种为氧化铕，月涨幅达38.30%。

稀土价格长期在底部徘徊，而同期有色金属一季度均出现大幅上涨；其次经过五六年的价格低位，社会库存较低，因此短期价格上涨和前期板块滞涨推升股价预期。

【供给端持续改善，磁材拉动需求稳步提升】从供给端看，将从以下方面持续改善：1、加强六大稀土集团整理力度，内部资源集中度提升；2、重点监控冶炼分离产能抑制黑稀土加工，打击废料回收幌子下的黑冶炼，并推动追溯体系建设。3、环保监察明显趋严，有效支持常态化控制黑稀土；4、高频收储策略被验证，自2016年四季度至今收储3次，间隔1-2个月小幅溢价。

从需求端看将稳步增长；稀土的最大下游磁材消费持续稳步增长，预计需求量保持在10%以上增速。随着供给端的高压政策逐步落实，需求改善叠加供给规范，行业生态有所改善。

【南北稀土联盟形成，构筑价格上升通道】六大稀土集团整合已完成，资源控制度达100%，市场集中度提升；南北两大联盟成立预示稀土行业复苏开启。至今北方稀土已经连续4个月提高挂牌指导价，鉴于其40%左右的市占率，有效提振了轻稀土市场，已经形成了镨钕的价格上升通道。

北方稀土以外的另外5家稀土集团也形成了南方稀土价格联盟，4月18日首次进行统一价格挂牌，并且规定五大稀土集团对外销售价格不得低于此价格。4月24日南方稀土联盟持续提价，氧化铕挂牌价上涨4万元至52万元/吨，涨幅8.3%；氧化铽挂牌价上涨10万元至340万元/吨，涨幅3.0%；氧化镥上涨5万元至485万元，涨幅1.0%。

【行业仍处紧平衡状态，企业盈利修复持续】根据上市公司年报，尽管2016年4季度稀土有一定涨幅，但相关上市公司仍处在盈亏平衡线附近。根据十三五稀土行业发展规划，规划行业利润率由2015年的5.8%涨至12%。

稀土价格上涨，资源企业的业绩弹性最大，下游加工企业如稀土永磁的景气度也将提升。建议关注中重稀土标的广晟有色、厦门钨业；轻稀土标的盛和资源、安泰科技、北方稀土；以及稀土永磁企业正海磁材、中科三环、宁波韵升。

风险提示：供给侧收缩政策实施不及预期、下游需求低于预期。