煤炭价格仍延续上涨 企业业绩超预期

煤炭各煤种价格仍延续上涨，其中秦港动力煤5500大卡价格本周上涨12元/吨至635元/吨，而产地部分价格炼焦煤也陆续上涨，幅度20-50元/吨。后期，煤价影响因素主要包括：1、电厂日耗煤增加：由于全国多地高温，电厂负荷持续处于高位，本周同比增速高达15.7%（6月全月和7月至今的同比分别增长5.6%和11.0%）。

2、供给端受限：虽然发改委6月下旬以来加大调控力度，但总体上受安监、环保，以及产能审批流程较长等因素影响，产量难有明显增加，而进口量也受到限制。

3、钢焦产业链淡季企稳旺季回升：6月底以来焦炭价格淡季企稳，累计上涨50-150元/吨，钢铁行业盈利也处于高位，预计进入9-10月后焦煤价格有望稳中有升。

板块方面，近期受煤炭企业业绩超预期、需求预期好转等因素影响，煤炭板块表现亮眼。目前动力煤价格上涨至高位，发改委加大产能置换和技改产能增加力度，并表示综合去产能、新建产能及技改新增产能，全年可净增有效产能约2亿吨左右。不过，由于新增产能需要多部门审批，耗费时间较长，往往以年为单位，短期来看，新增产能对产量影响较小，预计下半年行业供需仍将维持紧平衡。而中长期，由于国际及国内未来5年供需仍以平衡为主，煤价有望位于中高位。

此外，行业未来还将受益于资产负债表的修复和资本开支的下降。综合来看，目前动力煤价格受调控因素影响弹性不高，但估值有望继续提升，而焦煤受制于需求提升，短期具有较高的弹性。公司方面，建议继续关注弹性较高的焦煤公司，如西山煤电，潞安环能，阳泉煤业，平煤股份，恒源煤电，估值合理的动力煤公司，如陕西煤业，兖州煤业，煤层气龙头蓝焰控股。

风险提示：宏观经济低于预期，进口煤大幅增加，煤价超预期下跌。