辉山乳业闪崩300亿市值 牵出巨大债务危机

终究包不住火。昨日，香港上市公司辉山乳业股价“闪崩”牵出了巨大的债务危机。

“幸亏我当时没借钱，否则这钱就打水漂了。”辽宁当地一位金融圈人士昨日如此感叹，据其所了解，辉山乳业及其大股东除账面上的巨额银行贷款外，还借了逾数亿高利贷。目前，当地政府已出面协调各路债权人。“辉山乳业是我们这里的大企业，产品品质还不错，政府肯定想帮助其渡过危机。但目前情况很复杂，弄不好有失控风险。”该人士说。

“崩盘”半小时

半个小时，300亿市值灰飞烟灭！昨日，香港上市公司辉山乳业的股价出现创纪录暴跌，当日最高跌幅超过90%，紧急停牌前下跌85%。

“闷杀”发生在11：30至12：00之间，当时内地A股已结束了上午的交易，辉山乳业的股价突然出现直线跳水，以近乎90度的角度一头栽下，同时成交量也快速放大。25分钟后，公司股价跌至最低0.25港元，盘中最大跌幅超过90%。

此后的5分钟，公司股价略有回升，至中午12时收盘，报收0.42港元，较前一天收盘价2.80港元跌去85%，整个上午成交金额达4.53亿港元，创下近一年半以来（2015年10月）以来新高，当天合计成交量达到7.79亿股，换手率为5.78%。

以公司总股本134.76亿股计算，公司总市值由前一日收盘时的约377亿港元，跌至不到57亿港元。

去年年底，辉山乳业曾遭到知名沽空机构浑水投资的狙击，但如此暴跌，也让该沽空机构大吃一惊。

公开信息显示，去年年底浑水发布沽空报告之后，辉山乳业实际控制人杨凯和葛坤曾通过冠丰有限增持公司2106.7万股，将持股比例提升至73.21%。

债务“黑洞”曝光

究竟是出了什么问题？异乎寻常的暴跌引起市场的各种猜测，一时谣言四起。一种流传最广的说法是，辉山乳业大股东挪用30亿元投资房地产，但资金收不回来后，最终审计被银行发现。不过此说法一直未能得到公司和相应银行的证实。

能被证实的是，公司已陷入深度的债务危机。上证报记者从三个以上的渠道获悉，3月23日下午，辽宁省人民政府金融工作办公室主持召开了关于辉山乳业的会议，数十家银行和机构参会，并现场提出了多项解决措施。据了解，辉山乳业公司董事长杨凯本人参会。

爆发点或是公司的资金链极度紧张甚至濒临断裂。红岭创投是辉山乳业的债权人之一，市场流传出的一份公司汇报材料显示，其是“碰巧”赶上了这次由地方金融办主持的协调会，原因则是辉山乳业的利息逾期了半天，由于此前曾多次催要，逾期引起了公司方面的警觉，决定立即前往辉山乳业做贷后检查。今年2月，红岭创投向辉山乳业提供了5000万元贷款。

让人困惑的是，从公司此前披露的财务数据来看，各项指标表面看还都不错。截至2016年12月31日，辉山乳业总资产341亿元，总负债217亿元，资产负债率69%。另据公司年报，2015年4月1日至2016年3月31日（财务年度），公司实现营业收入45.26亿元，实现经营盈利15.8亿元，实现归属于权益股东的盈利8.25亿元。

公司缘何会陷入债务危机？难道正如专业沽空机构浑水此前所指责的，这些财务报表都有相当的水分？