猪价开启“下行模式” 难阻未来CPI回升

猪肉价格开启了“下行模式”。商务部日前最新公布的猪肉价格数据显示，3月13日至19日单周下降了1.2%，今年前两月同比下降了1.5%。搜猪网的数据显示，自今年1月30日全国瘦肉型猪出栏均价从18元/公斤开始持续大幅下跌至3月12日，仅用了不到45天的时间便跌破15.5元/公斤至15.49元/公斤，3月16日至15.47元/公斤，基本与2016年10月16日全年最低价的15.43元/公斤持平。累计下跌2.5元/公斤，累计跌幅达13.9%。

中国生猪预警网首席分析师冯永辉表示，自今年正月十五过后，猪价已经与去年同期“背道而驰”，而且从本周至4月底这段不到一个半月的时间里，由于需求水平仍难明显回升，生猪供给和出栏方面受冬季仔猪成活率低影响的时间点还未到来，猪价将以围绕当前价位15.5元/公斤左右平稳小幅震荡为主，上涨突破16元/公斤的难度很大，但跌破15元/公斤的可能性仍然存在。

疲软的猪肉价格和居民消费价格指数（CPI）走势一致。国家统计局数据显示，2月份CPI同比仅上涨0.8%，增幅为近两年最低，食品价格同比涨幅为2000年以来最低值。

根据农业部日前发布的报告，猪肉价格要到5月份前后才会止跌企稳。报告称，春节过后猪肉消费季节性下降，受生猪存栏量持续下降影响，后期生猪供给仍呈现紧平衡，进口继续保持高位，供需偏紧一定程度上支撑猪价。猪肉高进口量以及猪肉消费量的季节性下降仍会持续一段时间，预期短期内猪价仍以小幅下跌为主。受生猪产能未能恢复影响，猪价将会高位震荡。

尽管未来一段时间猪价或会出现大幅度震荡，但在大多数业内专家看来，这改变不了CPI接下来几个月回稳的趋势。

交通银行首席经济学家连平表示，2月份CPI明显回落主要是因为翘尾因素下降和春节错位，随着这两个因素影响的减弱，未来CPI会有所回升。由于3至4月份翘尾因素仍在低位运行，预计后续两个月的CPI同比仍将维持在相对较低的水平。5、6月份随着翘尾因素的走高，如果食品价格回升，CPI同比仍有走高可能。

方正证券首席经济学家任泽平预计全年CPI增长2.3%左右，他表示，CPI在1月达到阶段性高点，虽然2月因翘尾因素迅速减小，使CPI大幅回落达到年内低点0.8%，之后会上涨到8月，然后高位震荡，运行区间在0.8%至2.9%。他认为，供给收缩、需求复苏和产出缺口将带动通胀上行。

在广发证券首席宏观分析师郭磊看来，2017年是一个温和通胀期。2017年存在一些宏观事件可能会影响价格走势，但目前尚无法确定其方向和力度。以农业供给侧改革为例，改革方向之一是“市场定价、价补分离”；方向之二是去库存、减少种植面积、调整种植结构。两种方向的价格逻辑并不一致，未来需要观测其对于相关产品价格的中短期影响。

中国银行国际金融研究所分析师周景彤表示，随着季节性因素的消失，CPI涨幅将逐步回归到主要由结构性因素主导的阶段，这意味着未来几个月CPI涨幅将小幅回升，且回升幅度有限，未来应特别关注教育、医疗、住房等领域的价格上涨。宏观政策尤其是货币政策既要密切关注物价上涨，避免出现严重通胀或通缩，但又要保持战略定力，分析预判价格涨跌背后的大趋势、大背景和大逻辑，不能过度关注个别月份的起起落落。