恒指开年来领涨全球 内资对港市影响不断增大

今日截至港股收盘，美图公司跌逾11%，盘中一度涨逾28%，全天巨震近40%。美图纳入港股通标的已实现11连阳，90度弧线迎风飘扬。今日最高市值达974亿，一度逼近千亿大关。受美图拖累，IGG跌0.13%，报价7.64元；周黑鸭跌5.57%，报价7.97元。

有分析认为，美图主要是被中国内地资金炒起来的，有在美上市的“美版美图”Snap大涨作为参照物，美图成为游资的炒作标的，被当成次新科技股来炒。但是，美图公司的盈利路径仍不清晰，实现盈利很难，并且被替代的可能性很大。类似美图暴涨这种“炒概念”现象已经反应出，随着内地投资者比重不断加大，港股投资生态逐渐发生了变化。

除了今天备受关注的美图和中国神华（601088）之外，近期内资汽车股、地产股也涨幅惊人。恒指自开年来领涨全球，港市国企指数上行幅度甚至超过恒指。内地和香港市场的联系更加紧密，内资对港市的影响也逐渐增大。

【内地公司和内地投资者在港股市场的地位越发重要】除了内资股表现亮眼外，内资股占港股市值比例也在逐渐增大。香港回归以来，大量内资国企及民企奔赴香港上市，进行海外融资。例如，2015年在港交所上市募集资金额最高的10家公司全部来自内地，其中9家是发行的h股。

华泰证券（601688）和广发证券（000776）的H股IPO募资额排名前两名，分别集资387.6亿港元和320.8亿港元。而内地公司（包括：H股公司、红筹公司、内地民企）IPO集资额的金额占IPO集资总额的比例达到92%。截至2016年7月底，港股上市公司中，内资公司已达到980家，市值占比62.6%，交易金额占比69.9%。

据港交所数据，2008年内地投资者在港股市场的交易占比只有3%，2009年至2012年这个比例都是4%，2013年和2014年是5%，2015年内地投资者占比是9%。美资、英国资等海外机构，以及香港本地机构，在港股市场的交易占比中占据了绝对优势。

但在沪港通、深港通相继开通后，南下资金量逐渐增大。据统计，自2014年11月17日开通至2017年3月17日，港股通南向（包括沪市和深市两个通道）累计资金流入为5367亿人民币。与此同时，内地资金南下的另一个正规渠道——QDII自去年四季度以来也加快了港股产品的设计、报批，已有产品也在不断提升港股的仓位。目前内地发行的沪深港公募基金产品的总规模超过500亿人民币。

在这种情况，市场人士预计，2016年内地投资者在港股市场的交易占比可能将上升至20%左右。

港股牛市开启？

开年来港股一路上行，有分析师认为港股牛市已经启动。兴业证券称，港股牛市目前处于初期，2017年港股将呈现慢牛行情、震荡向上，但也许警惕一些不确定性。在牛市初期，“北水南下”和“西水东引”共振时，“扫货”型资金优先配置蓝筹股、价值股。但立足长期投资，更看好有管理机制优秀、竞争力强的绩优成长股。

港股牛市的主要驱动因素是价值洼地，但港股新牛市持续的时间和强度，也取决于中国经济转型对企业盈利的提振，进而对中外资金信心的提振。港股走强的原因主要在于以下几点：

一、中国经济条件改善

中国首季经济开局理想，提振了入市信心，内地1至2月数据超预期，市场对首季经济判断趋乐观，券商普遍调高首季经济增长预测，经济好转已露苖头。瑞银特约首席经济学家汪涛在报告指出，将全年GDP增速预测从6.4%上调至6.7%，德银较瑞银更乐观，预期首季内地GDP增速将达6.8%，国泰君安更预期达到7%。

汇率方面，人民币兑美元贬值过程有惊无险，有序下跌，也令对人民币的担忧和股市压力实质性降低。

二、内资纷纷涌入“价值洼地”

恒生指数的PE约为12倍，恒生国企指数不到9倍，在全球主要经济体中都处于较低之列，也显著低于A股的估值，具有明显的安全边际。自两地互联互通机制施行后，港股这一特征不断吸引内地资金南下。如上文所述，港股通南向累计净资金流入达5367亿人民币。内资对于港股的影响不断增大。

三、美股溢价效应

虽然美国上周踏入加息周期，但美联储表态鸽派，用“symmetricinflationgoal”形容此前被认为是通胀上限目标的2%通胀率，意味着加息步伐未必如市场预期般紧凑。并且，加息释放美国经济向好信号，从这个角度也会起到提振市场信心的作用。

美联储加息后，全球主要经济体进入再通胀周期，美股不断创出新高，在流动性和风险偏好上对港股有正面的外溢效应。