辩证看待监管与改革 稳中求进思路渐明

一段字字珠玑的“珍珠妙喻”，一句“证监会第一、第二、第三大任务都是监管”的严肃宣告，一个“关键制度要迈出关键步伐”的掷地有声的表态，2月26日证监会主席刘士余在国务院新闻办新闻发布会上的“金句”在金融人士的朋友圈中瞬间刷屏。

多位业内人士表示，刘士余在发布会上的讲话体现了监管层在稳中求进的大思路下，进一步夯实资本市场发展基础，稳步推进市场改革的主基调，有利于提振市场信心。

辩证看待监管与改革的关系

东方证券首席经济学家邵宇在谈到对发布会的印象，尤其是提到“珍珠妙喻”时表示：“可以从增加上市公司数量、提高上市公司质量、加强对市场的监管三方面来理解。”湘财证券首席经济学家李康表示，在围绕资本市场稳定发展的前提下，预计监管将从严，通过辩证地处理监管与改革发展之间的关系，中国的资本市场将发展得更好。

李康认为，在经历了2015年股市的异常波动之后，市场意识到了监管和落实资本市场改革措施的重要性。刘士余的讲话表明，监管是目前的首要任务，但监管本身不是目的，真正的目的是推动改革发展。规范的资本市场是改革发展强有力的基础，辩证地处理好监管、规范与改革发展之间的关系，中国的资本市场将发展得更好。

申万宏源证券首席分析师桂浩明表示，刘士余的讲话再次明确了资本市场“稳中求进”的总体基调，从发展的角度来看，这为今年市场运行和市场监管的总基调都指明了方向。“尤其是对于IPO的表态，监管层明确指出暂停IPO从长远来看并没有解决市场稳健发展的机制问题，同时对于解决IPO‘堰塞湖’充满信心，有利于为资本市场提供发展的源头活水。此外，证监会表示将继续加强对证券基金行业中介机构的监管，督促其提高行业勤勉尽责意识，这有利于严把上市公司质量关，有利于中小投资者权益保护。”

监管重点与制度突破方向引关注

对于未来监管的主要方向，多位业内人士也发表了看法。湘财证券首席经济学家李康认为，首先，在稳中求进的政策基调下，预计对市场的监管将整体从严；其次，为进一步支持实体经济发展，预计监管的方向将放在推动证券、期货行业回归本源上。最后，“打铁需要自身硬”，对证券期货经营机构本身的监管将趋严，以维护资本市场发展的基础。

“中介机构的专业度及行业信誉需要数十年甚至上百年的时间才能真正建设起来。”香港资深投资银行家温天纳告诉记者，在海外投资者眼中，A股始终是新兴市场，市场、中介机构、投资者关系仍处于发展的初级阶段，A股市场加强监管当然会受到海外投资者的支持。他表示，从严监管与市场开放并不矛盾，健康的市场环境不仅对于内地投资者，对海外投资者的进入也是有利的。

对于发布会上提到的新三板市场及推进再分层问题，安信证券首席新三板研究分析师诸海滨表示，发布会上的讲话指明了今年新三板的改革重点是完善市场分层。监管层将通过分层管理把发行、交易、投资者准入、监管等串联起来，为众多挂牌企业提供差异化的制度供给，把市场的积极效应释放出来。新三板市场因投资者结构单一造成的市场不完善局面，有望得到解决。

“投资人对新三板市场要有信心，按照监管层的表态，新三板的定位并不是作为预备板，而是多层次资本市场的一部分。从更长的时间看，新三板市场也要像珍珠项链一样，优质企业像一颗颗珍珠，制度和监管像线和锁头串起整个市场。”诸海滨说。

某券商投行负责人表示，本次新闻发布会上释放了明确的信号，未来多层次资本市场之间的连贯性将进一步加强。“从主板、创业板、新三板市场到区域股权交易市场，会在投资者结构、交易制度、投资习惯上逐渐形成一个整体。预计多层次资本市场建设会在今后几年获得长足发展。”