通信行业将迎黄金期 成长趋势将逐步提速

3年1.2万亿投资填平4G周期低谷，未来10年通信行业的成长属性是核心特征。4G网络建设已经历时3年，投资高峰已过，基于3G建设的资本开支增速周期，预计4G带动的投资规模会持续下滑。

本次《方案》出台，将指导运营商通过加大宽带建设支出降低总投资规模的下滑幅度，同时增加了广电、互联网企业等增量投资的进入。从总规模判断，运营商资本开支从2015年的约4400亿下降到2016年约3600亿元（-18%），《方案》指导以及增加广电、BAT等民营企业投资，2017/18年将保持在年均4000亿元规模附近，增速由负转正，通信行业的周期低谷将不存在，行业属性出现重大转变！

结合2019年5G大规模启动建设，物联网的持续放量和爆发，通信行业边界持续扩大，成长趋势将逐步提速，预计未来10年通信行业将迎来成长黄金时期。

2016已过，《方案》揭示未来2年投资总量CAGR超过12%，移动宽带（4G）占比增速5%，固网宽带+传输网合计占比增速约14%，IT支撑及应用平台占比增速约35%。考虑2016年非运营商（包含广电、BAT等）的资本开支项目较少，《方案》1.2万亿投资揭示未来2年投资总量约8500亿元，复合增长率超过12%。

其中投资规模占比最大的依次是移动宽带接入（约43%）、固网宽带接入（约21%）、传输网（约20%）、IT支撑（约7%），其他部分（数据中心、国际出口、CDN）合计占比约8.7%。参考运营商历史投资中的各项占比数据，移动宽带接入占比将从41%提升至43%（+6%），固网宽带+传输合计占比从36%提升到41%（+12%），IT支撑等投资占比从5.4%提升到7.3%（+35%）.我们判断，广电700MHz移动光网络建设将成为移动宽带增速反转的最大增量，预测总规模超过千亿。

投资建议：移动宽带接入最大的变化是由增速下滑超过10%以上反转为同比正向增长，预计2019年迎来加速增长，受益最大为中兴通讯；固网宽带+传输的受益标的有烽火通信、中兴通讯、通鼎互联、光迅科技、共进股份、长飞等，考虑产业链竞争因素以及产能供需平衡状态，优先推荐设备厂商烽火通信、通鼎互联；IT支撑及应用平台的投资增速最高，受益标的有神州泰岳、宜通世纪、东方通信等。