锌铜板块迎来交易性机会 相关个股或爆发

流动性企稳，货币层面为金属价格提供弹性。商品风险偏好上升，黑色金属带动反弹。工信部副部长徐乐江及发改委副主任林念修在1月10日表示，将在2017年6月30日前全面清除地条钢。钢铁去产能再加码，螺纹钢、焦煤、焦炭、铁矿石等商品普涨，带动基本金属整体风险偏好提升，锌、铅、铜价格分别上涨5.08%、3.88%、1.41%。

反弹或受限于前期高点，板块迎来交易性机会。锌铅铜价格虽受益于风险偏好提升，且带有阶段性短缺的支撑属性，但仍然受制于国内商品需求下行压力，预计涨价有望持续，但将演化为小幅缓涨的局面，上涨空间受制于前期高点。因此，我们认为，锌铜板块或仅迎来交易性机会。

锌：冶炼厂集中减产，供应缺口扩大。近月来，冶炼厂减产范围不断扩大，驰宏锌锗、汉中锌业、中金岭南、河池南方、赤峰中色等相继减产，12月开工率仅为77.9%，环比下滑1.46个百分点；进入1月，株冶集团、豫光金铅、四川宏达等企业也加入减产行列，加之红河振兴、湖南三立等企业的停产，预计1月开工率为75.7%，环比继续下滑2.2个百分点。

冶炼厂减产正不断印证关于锌矿紧张的判断，由于2016年矿山减产导致全球供应减少7%以上，企业不得不选择消耗库存以及降低开工率来应对，目前企业原料库存平均仅20天不到，同比去年1月减少了40天，供应收缩导致供应缺口扩大。

铜：2017年全球铜矿集中面临薪资谈判，铜矿供应的不确定性有所增加。2017年，全球有较多铜矿的劳工协议集中到期，或面临比往年更多地薪资谈判及罢工的可能性，令市场对2017年铜矿供应预期下降。1月4日，赞比亚Konkola铜矿工人因薪资问题开始罢工而生产停顿，罢工可能持续至2月，该铜矿年产19万吨，预计影响产量1.6万吨；同一天，全球最大铜矿Escondida工会也因为薪资问题宣布可能在2月份举行罢工，该铜矿年产107万吨，罢工1天便影响3000吨铜供给。

行业策略：在流动性企稳、商品风险偏好上升背景下，锌、铜价格上涨有望持续，但价格小幅缓涨的概率较大，上涨高度受限于前期高点。锌、铜板块仅迎来交易性机会，维持行业“买入”评级。

推荐组合：驰宏锌锗，江西铜业。

风险提示：金属价格持续下跌；中国经济数据低于预期；美国基建刺激计划低于预期。