财政政策或有重大转变 A股市场将迎三大利好

作为“十三五”规划的开局之年，2016年中国经济已释放出企稳信号，特别是制造业连续6个月增长，复苏迹象明显。展望2017年，面对中美贸易的不确定性、资本外流压力以及民间投资改善等诸多问题，中国经济较以往任何年份更加需要未雨绸缪。

新年伊始，人民币汇率一改去年年底颓势，在岸、离岸人民币双双大涨，央行通过加强预期管理保持汇率稳定。

清华大学中国与世界经济研究中心主任李稻葵在年会上发表演讲表示，人民币汇率要管住，就不能让它成为话题。一旦成为话题挡不住，21万亿的货币存量只要走出1/7，外汇储备就要被赶尽杀绝。倘若一年贬值15%，等于吹响集结号，老百姓都要换汇，而5%的利差是个坎儿。

因此，他建议，在人民币问题上要双管齐下，既要管资本流动，也要管汇率，否则中国和经济相关的改革就会大幅度倒退。

不过，中国社会科学院学部委员余永定则认为，人民币汇率贬值底线是不超过25%，可以让我们有大量的弹药应对。而中国汇率的贬值是由许多基本因素决定的及这些基本因素不是通过打消人民币贬值预期就能解决的。在汇率稳定、外汇储备、国家信用、人民币国际化四个方面，应该保外汇储备和国家信用。如果加强资本管制，必然导致人民币国际化的进程受阻。

余永定还表示，汇率贬值到较低水平，再利用充足的外汇储备将空头聚而歼之，当前没有必要为稳定一两个百分点的汇率而消耗弹药。

实际上，今年年初强力反弹，但这是连续贬值趋势之下的反弹而已。人民币对美元表面上是两国货币发动的战争，但背后是两国经济实力的较量，人民币长期来看肯定要贬值，真正防止人民币出现连续大幅度贬值趋势最有效的办法就是尽快把经济搞起来。这才是最根本的。

很多人形容，2017年，世界经济将面临“黑天鹅”聚集的天鹅湖。特别是由于特朗普的意外当选。这个不靠谱的特朗普，所谓不靠谱不是这个人不靠谱，而是他在这个月要执政，至少四年、甚至于八年。

A股新年迎三大利好

在此情况下，中国在经济政策上将发生哪些变化，一个可能发生的重要变化是积极财政政策的内容有所调整，从重投资向减税费的方向发展。

1、2016年全球经济景气趋强，在很大程度上是由于中国的积极财政政策发力刺激内需，导致季调后贸易顺差减小，也就是进口相对增加。

2、同时对于中国而言，目前还不具备形成金融危机的条件。虽然中国的外部环境和M2的规模太大，但我们的政策中心是将150多万亿的M2转化成其他资产，不过，人民币大幅度贬值和房地产上涨都不是好的选择，甚至侵害。在这个意义上看，资本市场是唯一消纳M2的重要途径，而且也可以延长货币结构，让它变成M3、M4，就会使得国家的金融结构得到很好的改善。而资产价格上涨特别是股票价格上涨，远远好于房价的上涨。

因为去年高房价吸纳了超发的货币，对于控制通胀做出了功不可没的贡献。高房价也提前透支了中国经济增长的潜力，甚至于绑架了中国政府，绑架了中国的银行。

3、150亿现在主要是在虚拟经济领域的堰塞湖里折，必须要把堰塞湖打破，中国股市就是突破口。关键是资金进入股市哪一块，不鼓励大量资金流入二级市场参与炒作，应该有大量资金支持一级市场，大力发展私募、VC/PE，通过他们把关，选择企业，对企业注资，浇花浇到花根上，注入资本，扶持企业成长。