津膜科技中标大额工程订单业绩爆发可期

2017年1月3日津膜科技公司发布公告，宣布中标新疆建设兵团第三师“图木舒克市纺织工业园区污水处理厂PPP项目(机电设备及服务)”。中标金额1.49亿元，中标工期为自签订合同之日起10个月内完成设备安装和调试，该项目中公司的供货范围主要为包括MBR池在内的污水处理厂相关配套设备及管道等。

项目中标对17年业绩有积极影响

1、公司本项目的中标金额为1.49亿元，占15年全年营业收入的24.64%，将对未来业绩有积极影响。2、项目工期较短，仅为10个月，预计大部分项目利润将在17年完成兑现。3、根据公告，本项目中公司的供货范围为包括MBR池在内的污水处理厂配套设备和管道，说明该污水处理项目将采取膜法工艺，并直接带动公司膜产品的销售，预计项目整体利润率较高。

资产重组顺利推进

2016年9月公司发布公告，拟通过发行股份及支付现金的方式分别以10.07亿元和4.20亿元对价收购江苏凯米和金桥水科100%股权。并购江苏凯米，将使公司成为国内产品链宽度最广、研发实力最强的膜企，打开高端膜产品市场“国产替代”市场空间。而对金桥水科的并购，将补齐公司工程能力，拓展公司业务范围，提升总体营收和利润体量。本次资产重组将从战略高度为公司后续发展提供动力。

截止到目前为止，公司本次资产重组事项已经获天津市财政局，天津市教委批准，并获得中国证监会受理，进展顺利。

国资背景助力PPP项目拿单

本次并购如顺利实施，高新投资参与定增后持股比例将维持在14.03%，与第一大股东差距进一步缩小。同时，背靠河北省国资委，旗下拥有多项水务类资产的河北建设水务将以定增方式入股。依靠两家股东国资背景，公司在PPP领域的拿单能力将大幅提升。公司16年全年获得项目订单20.4亿元，其中PPP项目订单18.5亿元，预计大部分订单将在未来2-3年内转化为营业收入和利润，业绩加速兑现值得期待。

总结

公司资产重组事项顺利推进。16年获得订单20.4亿，业绩加速兑现可期。同时具备小市值高弹性特点，值得关注。预计公司2016、2017、2018年营业收入分别为7.31亿元、14.02亿元、17.31亿元，归属净利润分别为0.70亿元、2.04亿元、2.79亿元，每股收益0.25元、0.55元、0.75元，目前股价对应P/E分别为73.61倍、34.17倍、25.02倍。维持“强烈推荐”评级。

风险提示

资产重组未能按期完成。PPP项目推进不达预期。