段少崴：目前市场处于上涨乏力 投资者需耐心等待

本周，沪深两市纷纷迎来2017年开门红，市场情绪一片乐观。近期，股指在资金面偏紧格局缓解、汇市大幅反弹以及外围持续走好等利好带动下出现反弹，但量能并未有效放出，可见场外资金仍在等待。我们认为，尽管市场中期利好聚集，走势已经明朗，但市场自3301点以来的调整时间和空间仍不充分，相比于4.15-5.30的调整仍有差距，预计股指在技术性反抽后，会回归调整态势，投资者仍需要耐心等待。

目前市场处于上涨乏力(无主流热点无量能支持)，短期做空动能不足(跌幅超过5%的个股大幅减少)的弱平衡阶段，连续涨停的强势股大幅减少，板块效应不强，可见场内“聪明资金”谨慎的心理特征。从技术上看，上证指数走势受到短中期均线的压制，市场实际波动率在逐渐下滑，若维持现有的弱势反弹，那么随着的时间推移指数将有可能形成右肩并使今年5月以来的上涨通道被打破。如果出现破位的走势，则上证综指或将进入战略备战期，市场将迎黄金买点。

新能源汽车在经过2015年的爆发式增长后，2016年初行业爆出骗保问题，2016年全年整个行业处于整顿状态，尤其在下半年行业销量受到压制，行业内期待已久的新补贴政策在2016年最后一天落地，总体不跌政策下调20%以上，客车下调幅度最大，政策总体符合市场预期。整体来看新版政策更加科学合理，在整车能耗和续航里程、电池密度和可靠性、终端使用强度和使用效率等几方面提出了新的考核方法，力求保障拿到补贴的车型和企业的技术、产品先进性。预计新补贴政策落地后，一季度将会陆续有新《目录》出来，新政策有利于倒逼行业进步，有长期技术、产品积淀的优秀企业将会走出来，2017年有望成为新能源汽车行业的升华之年。

首先，关注燃料电池。新的补贴方案中，纯电动车乘用车补贴下滑20%，商用车的幅度更大，但燃料电池汽车补贴标准仍将维持，按照不同类型给予20-50万元/辆补贴，体现政策支持力度不减。国内燃料电池汽车产业仍处于发展阶段，电堆技术进步带来成本下降以及加氢设施的完善将推动产业的发展，预计2017年以后将会有更多燃料电池新车型上市，销量规模有望实现突破，对板块形成催化效应。氢燃料电池汽车是新能源汽车发展的趋势，12月19日国务院印发《“十三五”国家战略性新兴产业发展规划》，专门指出要系统推进燃料电池汽车研发与产业化，到2020年实现燃料电池汽车批量生产和规模化示范应用，政策为氢燃料电池汽车产业化提供保障。

其次，关注电机设备。随着我国新能源汽车扶持政策逐渐落地，市场需求不断增长，新能源汽车将成为电机行业发展的新方向，根据中商产业研究院数据，预计到2020年，新能源汽车电机市场规模将达到306亿元。我国拥有丰富的稀土资源，可以为驱动电机的生产提供重要的原材料钕铁硼，同时，我国的电机产品在性价比上具有一定优势，能够在中低端产品上具有一定竞争力，未来仍有较大发展空间。当前，电机已基本实现国产化，新能源汽车驱动电机主要有永磁同步电机、直流电机、交流异步电机和开关磁阻电机等类型。

最后，关注铜箔。电动车动力锂电池的单车带电量大，伴随电动车逐渐放量，未来车用动力锂电池将主导锂电池需求。若以动力锂电池未来五年年复合增长率42%测算，2016-2018年锂电铜箔的市场空间分别为33亿、42亿与51亿元，铜箔在锂电池中充当负极材料载体及负极集流体，是锂电池的重要材料，其作用是将电池活性物质产生的电流汇集起来，以便形成较大的电流输出。当前，行业内大规模转产锂电铜箔进一步增强了紧张局面，铜箔行业过去几年经历了产能去化，目前扩产又受到阴极辊设备生产周期和环评的因素，扩产周期较长，而扩产的铜箔基本是围绕锂电铜箔来做，因此未来铜箔有望持续短缺。