减产支撑油价中期走强 下游化工行业景气回暖

今年以来，随着国际油价底部不断抬高，作为下游的化工品市场机遇正在逐步浮现，多个品种迎来久违的价格上涨。本月，欧佩克与非欧佩克国家15年来首次达成减产协议，代表油价中期反弹趋势基本确立。业内看高明年油价高点至65至70美元。由此，下游行业有望迎来低价原料库存增值与产品涨价的双重利好。

通过生意社数据库的统计显示，今年以来，多个石油下游产品出现价格大涨，其中，丁二烯价格从年初的5562元/吨涨至14741元/吨，年初至今涨幅高达165.02%。分析师认为，该品种涨价的主因是供应面紧张、外销量少，且其下游橡胶市场走势强劲，在供应及下游市场支撑下，供方价格不断走高。

化肥方面，尿素价格从年初1430元/吨涨至1536元/吨，今年以来涨幅7.38%。据称，今年前8个月国内尿素产能过剩严重，下游需求较弱，而从8月份起受运输新政影响，运费持续上涨，加上原料涨价、环保导致装置开工率持续低位运行，令尿素市场出现高达300元/吨的涨幅。目前，尿素市场整体稳中震荡。相比之下，磷肥行情今年始终不温不火，磷酸二铵价格自年初以来更下跌了5.36%。对此，分析师表示，这是由于今年粮食价格较低，经销商资金回笼困难，整个化肥市场大环境不好，导致下游经销商持续观望，备肥积极性较低。

此外，环氧丙烷价格今年从8283元/吨涨至10521元/吨，涨幅为27.02%。据分析，环氧丙烷涨价主要也是供需因素所致，短期的供应紧缩和长期的需求疲软形成拉锯，导致市场起伏。

化纤方面，粘胶短纤价格自年初的12933元/吨涨至15420元/吨，今年以来涨幅19.23%；PA6则从11100元/吨涨至19400元/吨，涨幅高达74.77%。今年以来，涤纶、锦纶、粘胶三大行业涨势突出，主要受工厂停车、产品库存低位、成本拉涨、环保政策等影响，多个产品已创下年内新高。

“从2017年情况看，化纤产能扩张仍将有序进行，也不排除PTA等行业长期停车装置重启，给供应面增压。而库存目前仍处于历史底部，后市有望步入加库存周期。尽管如此，油价、棉价摆脱底部对化纤还是形成一定利好，同时人民币贬值有望进一步拉动纺织出口需求。总体上，2017年化纤行情仍将上涨，但涨幅较2016年有所缩小。”生意社纺织分析师夏婷对记者说。

最后，聚碳酸酯（PC）价格也从年初的16450元/吨涨至20413元/吨，今年涨幅为24.10%。分析认为，聚碳酸酯今年单边上涨，主要受原材料双酚A涨价及市场货源偏紧影响。尤其下半年，随着双酚A行情节节升高叠加运输新政实施、局部货源偏紧，涨价趋势更加突出。预计短期内聚碳酸酯市场行情将延续高位。

券商研究员认为，目前石油下游多个化工品的供需缺口较大，价格涨速较快，且整体价格上涨趋势还未结束。最终，多数化工品价格都会回到供需平衡时边际产能的成本线，且之后大概率不会出现以往周期尾声的景气反转，根源在于未来两年盈利的改善更多是用来偿还贷款而非扩张产能，故景气会比较稳定。在他看来，有成本优势的龙头企业无论是市占率还是盈利能力都有望持续在较高水平。

相关受益标的：桐昆股份、恒逸石化、荣盛石化、南京化纤、华峰超纤、皖维高新。