市场显露抄底企稳迹象 跨年行情最佳布局时机来临

上周A股市场可谓“走了狐狸，来了狼”。先是险资举牌受限继续发酵；接着是美联储加息靴子落地，但明年加息次数超预期；然后是债券市场大溃退，恐慌情绪蔓延至A股市场。沪指一根周阴线吞没了11月涨幅，创4月29日当周以来最大周跌幅；市场量能也明显萎缩，谨慎情绪浓厚。

“福兮祸所依，祸兮福所伏”，资本市场向来祸福相依，去年的股市、今年的债市无不印证了“乐极需防生悲，否极往往泰来”的市场运行规律。周五市场已有抄底资金介入，市场显露企稳迹象，目前的调整可能恰恰是跨年行情最佳布局时机。

美联储加息、人民币贬值固然会对我国流动性带来压力。业内专家认为，鉴于人民币管制货币的性质未变，以及中国既定的人民币国际化战略取向，我国完全有能力也有需求维持人民币汇率长期稳定。

有分析师曾撰文回顾上世纪90年代至今，美联储的三个加息周期（1994年、1999年和2004年）中新兴市场表现。数据表明，美联储这三个加息周期一两年后，A股都迎来大牛市：第一轮1996年至1997年大牛市，上证指数从300点升至最高1500点；第二轮2000年至2001年大牛市，上证指数从1000来点上升到2200点；第三轮2006年至2007年又迎来大牛市，上证指数从1000点暴涨5倍，最高冲至6000点。

美国加息周期中，关于A股走牛的原因，分析师将其归于国内经济和利率周期。今年以来，供给侧改革助推PPI超预期反弹，我国经济下半年持续稳定，11月数据显示制造业投资开始快速反弹，成为固定资产投资中一股上托力量。货币供给方面，目前货币供给维持向紧趋势，但是M1增速仍处于高位，表明流动性仍然充裕。

事实上，A股市场对于本次加息整体表现冷淡，周四沪综指仅微跌。周内跌幅更多是国内因素所导致，如险资投资规则调整以及债市风波。

周五央行出手释放流动性，债市企稳反弹，国债期货亦有不小涨幅。债市情绪渐趋稳定，有助于股市信心恢复。经此一役，资金流出债市的可能性大幅增加。随着明年经济企稳以及通胀反弹预期，债市配置价值已大幅降低，其中一部分资金势必回流A股。