国际黑天鹅事件不断 明年A股市场将如何演绎

12月12日市场再度出现较大跌幅，其实10月以来的市场，一直保持稳步向上的趋势，自然积累了不少获利盘，但整体成交量变化并不大，而两融余额在不断稳步上升，再加上险资举牌的不断出现，市场中杠杆资金又开始抬头，更加重了短期风险的堆积，尤其是创业板指数已经出现破位趋势，最终在12月12日集中爆发，在年尾给投资者信心带来不小的冲击。

明年的市场又会如何演绎？先来看目前市场的整体情况，2016年11月A股平均市盈率为16.56倍，与2005年6月16.24倍基本持平，略高于2008年10月的14.2倍，远高于2012年10月至2014年10月的平均市盈率。从数据上来看，目前整体市场平均市盈率并不是很高，市场本身具备一定的安全边际。

资金是股市上涨的最根本动力所在，每一次大的行情势必伴随着大量资金的涌入。2017年预计央行还会维持较为稳健的货币政策，但内外的因素也会对政策制定产生影响。

外围来看，美国先于世界多数国家实现经济复苏，增添了其政策的可操作空间。12月15日美联储加息，世界绝大多数货币兑美元跌幅均扩大。如果美元对人民币升值形成趋势，势必加重资金外流压力，一定程度上导致A股市场资金趋于紧张。除美国经济优先复苏外，国际市场黑天鹅事件不断，也在一定程度上压缩了政策可操作空间。

内部来看，“三去一降一补”的供给侧改革可以说是对前期基建资金超额投入的政策性修复。在供给侧改革没有取得明显成效时，一定程度上也会压制新的投入，进而反作用于货币政策，压缩其调整空间。

整体来看，2017年继续稳健的货币政策或为大概率事件。

A股市场的机会在哪里

首先从时间上来看，行情会出现在明年一季度末和三季度末的概率较大。明年一月是2017年解禁市值较大的一个月，市场还面临一定的承压。多数政策大多在年初会定调，投资等方面也或会出现短期增长期。经过两到三个月的整理，市场大概率会迎来机会。三季度末，市场经过半年的运行，消息面和政策面基本回到正轨，资金在习惯市场节奏之后，大概率会进行操作。

其次供给侧改革还是值得重点关注的方向，相关机会也将逐步显现。PPP项目在“国退民进”大框架下，在2016年取得了爆发式的增长，预计政策将继续倾斜，随着相关项目的落地，其中的投资机会也将逐步显现。

我国是亚投行的发起国，如果美国在亚洲政策出现收缩，反向将增加我国在亚洲区域的话语权，而“一带一路”周边国家合作的加强，也会增厚相关上市企业的利润。我国人口老龄化问题日趋严重，养老相关的产业也会迎来新的机会。

国家队救市资金无疑成为市场的托底资金。随着我国的老龄化严重，养老支出将逐步提高，对养老资金的投资收益也提出更高的要求，也使得养老资金进入市场成为可能。2017年的机会预计不会太少，但市场的节奏还需认真对待。