揭盖私募做市“十先锋” 挂牌私募再下一城（2）

黑马实力不可小觑

淘汰赛更容易出现黑马和反转剧情。此次公布的首批做市业务试点名单中，思考投资、天星资本、九鼎投资等此前受到关注的“候选人”纷纷落榜，而敦和资管则被视为最大黑马。

9月12日，天星资本率先在其微信公众号发文表示，其受邀参加了当天上午多方监管部门共同召开的私募机构做市业务试点工作部署会议。9月28日，九鼎集团亦在其官方微信中称，正在积极申请做市业务资格。11月2日，思考投资发布公告称，股转系统接受了其竞争做市业务试点资格，此后思考投资表示拟将做市业务投入资金上限提高至3.1亿元。不过上述3家公司均未出现在最终的名单中。

与之相反，敦和资管、毅达资本、盛世景等3家机构“爆出冷门”。不过，公开资料显示，毅达资本及盛世景的实力不可小觑。

毅达资本是由江苏高科技投资集团内部混合所有制改革组建而成，资料显示，公司管理资本规模达750多亿元，累计投资支持了650多家创业企业。截至2016年9月，毅达资本旗下基金总规模达339.12亿元，其在新三板的投资手笔包括百姓网、恐龙园、凌志软件等。

另一家“爆冷门”的投资机构盛世景，其股东方包括桂林三金集团等，董事长吴敏文曾先后任职于中国人民银行、证监会基金管理部、世纪证券等机构。截至2016年第三季度，盛世景在管基金75只，认缴总金额350亿元，实缴金额150亿元。

值得关注的是，盛世景还在官网上展示了其“全产业链的投资策略”，其中新三板投资被视为重要一环，与之相并列的包括海外并购、主板定增、战略收购、并购套利投资等。

相较之下，本次名单中的最大黑马敦和资管，面目仍然较为模糊。据其官网介绍，敦和资管是“以自有资金投资规模过百亿的私募证券投资基金”。2014年公司开始搭建股票团队，年中以自有资金为主试水资产管理业务；2015年基本完成股票团队搭建，加强前中后台磨合工作，根据监管政策变化，组建由资深监管人员负责的合规风控部。

有熟悉浙江资本圈的人士介绍，敦和资管董事长叶庆均在期货市场多有涉猎，并收获颇丰。“敦和资管在股票市场动作鲜有耳闻，可能公司比较低调。”

而据期货圈里的资深炒家老崔证实，叶庆均确实是期货大佬，“我跟他没法比，那真是小巫见大巫。”

新三板市场吸引了作风剽悍的期货奇才入局，这是很值得关注的信号。这种市场嗅觉极其灵敏的资金将如何“搅局”新三板，值得期待。“敦和资管最近几年发展不错，业内挺有名气，有大局观。”有私募如此表示。

“蝴蝶效应”有望呈现

目前，已入围的私募机构均摩拳擦掌，跃跃欲试。有入围私募向记者表示：“评选过程公平，指标都是量化的，我们正在更加紧张地筹备中，投资标的也要开始准备了。从目前进度看，2017年2月份前开始操作将是大概率事件。”

不过，自5月27日证监会宣布拟开展新三板私募做市业务试点至今，市场各方在讨论中渐趋理性。

有券商做市部门负责人向记者透露：“今年各家做市商业务都有不同程度的亏损，尽管还有些弹药，但是目前的投资非常谨慎。我们年初定下的策略就是防范风险，原则上不增加做市金额总量，有看好的企业，只能通过‘调仓’的方式进行。”该负责人认为，即使新的私募机构资金进来，大家也都会非常谨慎，不可能一开始就全部“扑进去”。

中泰证券新三板首席分析师张帆认为，私募做市肯定能为市场带来增量资金，大家也希望私募做市商挖掘出一批优质标的、活跃交易量，并形成财富效应。但如果做市制度的交易方式没有改善，现有的做市企业困局无法解围，那么私募做市也难以承担改善流动性的重任。

此外，有资深投资人士指出，新选出的首批10家私募做市商，并没有网罗尽目前国内最优秀的私募投资机构。尤其是诸如鼎晖投资、君联资本、红杉资本、启明创投等优秀股权投资机构，目前涉猎新三板不多。“新三板目前流动性不佳，我们还在观察。”某家外资创投机构高层如此解释。

而前不久创投大佬靳海涛曾对上证报表示，新三板交投清淡的症结在交易方式上。他建议，应该在股票连续竞价交易方式和柜台交易方式之间，找到折中的交易方式，从而既可以在一定程度上活跃新三板市场，但又不至于太活跃；有一定估值水平，又不能估值太高。

老牌私募机构的观望，更多是对新三板制度完善的观望。期待监管层加快完善现有的制度框架，包括大宗交易制度的推出、解决三类股东问题、对创新层企业实行差异化监管等。这个市场其实不缺钱，但是很多人不敢进来。如果部分优质企业身上真的形成了良性循环，那么你若盛开，清风自来。

千里之行，始于足下。对新三板市场而言，做市商的跨界突破，是一次质的突破，其“蝴蝶效应”将在未来数年陆续呈现。