钢铁：11 月产量符合预期 需求好于季节性

国家统计局公布11月份钢铁行业运行数据，1-11月份我国粗钢、生铁和钢材累计产量分别为73894万吨、64326万吨和104344万吨，同比分别增长1.1%、0.4%和2.4%。11月份我国粗钢、生铁和钢材产量分别6629万吨、5723万吨和9540万吨，同比分别增长5%、5.3%和1.7%；日均产量分别为220.97万吨、190.77万吨和318万吨，较10月份日均产量分别下降0.02%、增长0.64%和增长0.92%。

点评：11月产量符合预期。11月产量环比微降0.02%，但仍维持较高水平，判断主要受前期利润回升影响，11月份钢厂生产处于高位。同比来看，同比增速提升（4.6%，较10月提升0.9个百分点）主要为基数原因。

11月需求好于季节性。我们测算：11月份粗钢日均消费量202.97万吨，环比10月份（202.99万吨）基本持平，明显好于往年季节性（过去4年11月份需求平均-4.6%）。同时，社会库存环比下降明显，而日均粗钢净出口环比也有所提升，总体单月内外需情况好于预期。这与我们前期草根调研结果一致——下游汽车、基建、工程机械等需求好于预期，我们预计上述趋势具备一定持续性，板材下游需求则更好。

中频炉及环保整顿对钢产量的影响预计将在12-1月份体现。11月底开始，国内环保整顿治理扩大化：环保督察组视察期间钢厂间歇性停产+河北安丰、德隆不锈钢等停产+江苏、山东、四川、河北四省市中频炉整顿。根据相关进度判断，上述事件其对钢产量影响将主要在12-1月份体现，我们判断后续产量将有5-10%下降空间。

继续推荐钢铁。此轮钢铁股上涨，我们于11月28日分别报告推荐宝钢、鞍钢及钢铁板块。目前时点，继续看好，综合考虑弹性、品种结构、估值等，重申推荐标的顺序：宝钢、鞍钢、新钢、河钢、马钢、方大、大冶。