大宗商品暴跌国债期货跳水 A股受拖累调整

本周三A股收跌，上证综指跌1%至3250.03点，深证综指跌0.16%至2106.91点。最近表现落后的创业板昨日一枝独秀，创业板综指收盘上涨0.82%至2850.70点。由盘面看，银行等金融股大都回落，中国建筑微跌，中国中车微涨。

资金面仍紧，昨国债期货一度大幅跳水，但收盘时已扳回不少失地，留下了长下影。月末因素已终结，未来资金面当有机会稍有回暖。

人民币中间价连续第三天升值，周三升24个基点至6.8865，三天来已累计反弹了0.44%，总共约300个基点。按照惯例，今日我国将公布11月制造业采购经理人指数，数据可能对市场预期及人民币波动构成些影响。

人民币这波升值与美元指数这几天的回落密切相关，本周五美国将公布11月非农就业数据，周末有意大利修宪公投，估计届时外汇市场或有剧烈波动，人民币不可避免地也会受到一些影响。

人民币升值及资金收紧对国内大宗商品期货构成了双重打击，周三焦煤、铁矿石、热卷、沪铅、沪锌、天胶、螺纹钢等七大商品主力合约盘中触及跌停。除焦煤后来有所反弹外，其余六个品种收盘均跌停。大宗商品下跌不可避免地对相关资源类、周期类个股构成打击，在金融股暂时没有护盘的情况下，股指似乎也只能下跌了。

虽然A股被拖累了，但大宗商品下跌不见得是坏事，投资者实际上可理解成股市的中线利好。如果大宗商品照此前那样疯涨下去，最终管理层仍得收紧货币，到那时股市调整起来就不会这么温和了。

关于A股后市，我仍认为管理层这次主动出手压制泡沫，中长期来看对股市是有利的。如果我国经济在去杠杆及经济结构调整方面取得显著进展，那么明年A股可能有些结构性机会。就短期看，年末时段投资者整体上仍应谨慎一些，对仓位应有所控制，等到大盘或目标个股能调整到比较合适的位置时才可考虑重新入场。

明年的资金成本会比今年高，但楼市既已被压制，流出的资金总是要找出路的。虽然明年理财产品收益率会上升，但可能难以充分吸引楼市分流资金。对这些资金来说，未来可能会部分流入股市，因其他投资通道相对均不太通畅。