耗资逾百亿举牌中国建筑 安邦资产投资逻辑在哪儿

中国建筑18日晚公告称，安邦资产计划未来12个月内增持不低于1亿股公司股份。此前一日，公司刚公告，安邦资产举牌中国建筑，持股数量为15亿股，买入成本应超110亿元。面对中国建筑已经大幅上涨的股价，耗资逾百亿举牌一家央企，安邦资产的投资逻辑在哪儿？

沉寂了近一年的安邦11月17日再度举牌A股公司，标的居然是大央企中国建筑，而且18日晚其进一步披露了未来继续增持之计划。面对中国建筑已经大幅上涨的股价，安邦如此长期投资中国建筑的逻辑是什么？

中国建筑18日晚发布了股东增持计划，称安邦资产计划自2016年11月18日起12个月内增持不低于1亿股公司股份，增持资金来源为保险资金。截至当日，安邦资产持股比例为5%，对应持股数量15亿股。

安邦资产在当日发布的权益变动报告书中称，本次举牌主要是出于对中国建筑未来发展的看好，推动保险资金通过资本市场进入实体经济，支持国家基础设施建设和民生工程建设，获得长期稳定财务回报，实现保险资金的增值保值。

从安邦建仓路径看，早在今年5月安邦资产就已通过旗下的共赢1号开始买入，只不过规模仅为75万股且7月就已卖出。而此番举牌其主要建仓账号共赢3号则是在今年10月集中买入，当月通过共赢3号增持11.07亿股，11月，共赢3号又买入3.94亿股。共赢3号增持股价区间为6.17元/股至8.29元/股。中国建筑最新股价为8.2元。

与安邦自述的投资逻辑如此高大上不同，有地产分析师认为，安邦举牌中国建筑应该是看中该公司的地产业务。“中国建筑旗下的地产业务今年销售估计在2000亿元左右，也是绝对的行业龙头，和万科相比有估值优势。”某大型券商的一位地产研究员向上证报记者分析。

中国建筑昨日披露，其收到安邦资产的通知，至2016年11月17日，安邦资产通过“安邦资产-共赢3号集合资产管理产品”持有公司普通股15亿股，达到公司普通股总股本的5%。中国建筑表示，公司欢迎安邦选择中国建筑并成为重要投资方。

简单对照中国建筑今年的三季报股东榜和近日股价走势可以看出，安邦资产的持股主要在今年四季度买入，也即今年10月和11月内，其买入成本应超过110亿元。耗资逾百亿举牌一家央企，安邦资产的投资逻辑在哪儿？

“个人觉得有两点：一是价值投资，中国建筑属于高分红低估值品种，这本来就是保险资金最喜欢的；二是超额收益，中国建筑旗下的中海地产，是国内规模最大效益最好的房地产公司之一，在万科等公司股价高涨之后，其已存在明显的低估。”前述券商研究员介绍。

据国泰君安最新研报，中国建筑2016/2017年目前的PE估值分别约7.7/6.8倍，三季度末未分配利润约1180亿元，估值低且未来有提高分红的潜力；另外，截至今年10月，公司的地产业务合约销售额1738亿元，同比增长53.4%，期末土地储备8867万平方米，同比增长25%，相较于其他大地产公司因举牌而得到的估值提升，公司旗下地产业务存在显著低估。

中国建筑的基建主业也在PPP和“一带一路”的推动下进一步发力。据财报，今年前10月，公司新签合同1.37万亿元，同比增长29%，其中海外业务新签合同944亿元，同比增长30%。此外，公司日前还推出股权激励，拟向包括董事和高管在内的不超过1600人授予不超过3.2亿股，这也被认为将有效提升内部活力。

大数据统计也表明举牌资金对地产板块的青睐。据民生证券统计，自2015年起至今，被举牌的约127家公司中，主营业务为房地产的公司占到19家，占比15%。

市场的另一个疑惑是，为何安邦选择在这个时机出手？联系去年年底前的一波险资举牌高潮，年底难道是保险资金布局的一个关键窗口？“主要还是低利率环境下的资产荒，站在大类资产配置的角度来看，相较于高企的楼市和债市等，当前主板公司性价比优势明显，这也说明部分保险机构对当前A股主板估值存在较高的认可度。”有保险机构的投资人士表示。