11月进入风险空窗期 股市或存三大变数（2）

把握确定性机会

事实上，最近投资者对市场最主要的印象便是：虽然市场选股风格变化明显，但即使知道了这种风格，并坚持转变投资思路，机会依然很难把握，很多板块的波段太短，难以把握结构性机会。

对此，国金证券（首席分析师李立峰据记者指出，这背后除了市场缺乏增量资金外，还有来自基本面的原因。

李立峰认为，自2011年以来，GDP增速长期维持在窄幅震荡，经济由2000-2010年的增量经济变为存量经济。尽管存量经济存在结构性机会，而结构性机会的大小要看有没有“领头羊”。2013-2014年由于智能手机普及率达到临界点，TMT（科技、媒体、通信）板块爆发，成为结构性板块的领头羊，但目前虽然很多行业都出现了“结构性改善”，但并不是“结构性爆发”，存量经济缺乏领头羊。

如果想要打破现有的格局，出现板块差异更大的行情，李立峰认为，变化可能来自于：利率、汇率、股市政策等出现波动，从而使得各个行业的估值重新洗牌，板块的差异随之出现。或者补库存、企业利润周期大幅变化、供给侧改革推进速度变化等。而从更长远来看，改革出现较大进展、全球经济找到新引擎、VR（虚拟现实）、智能汽车、物联网等领域达到量变的临界点也将打破这一格局。

在出现这些变化之前，李立峰认为，市场风险偏好不具备趋势性回升，也不具备趋势性下降，他建议投资者在行业配置时关注“高分红高股息率”的类债券板块，主题方面，建议依次关注“深港通、债转股、国企改革、举牌”等四个方面的投资机会。

在当前的风险空窗期，“去杠杆”背景下，罗文波建议投资者重点关注三类标的：一是以上证50为主的低估值蓝筹；其次是中药、白酒等稀缺品种；三是净资产收益率维持在15%以上的相关上市公司。

“重点强调的是，与低估值蓝筹有交集的，受益于"一带一路"、PPP（公私合营）、国企改革或者混合所有制改革，以及债转股等政策扶持的标的尤其值得关注。”罗文波指出。