证券公司管理新规实施 券商多途径“补血”

随着《证券公司风险控制指标管理办法》从10月1日起正式实施，净资本规模不足成为不少券商发展的短板，于是扩充净资本的渴求愈发强烈。作为融资的主要路径之一，券商IPO今年迎来小高潮。据记者统计，A股市场除目前已登陆的25家上市券商外，至少还有15家券商正在筹备IPO。而在A股拟上市大军中，还有3家券商计划通过注入上市资产，实现曲线上市。

然而，无论是老老实实在A股排队IPO，还是“借壳”曲线上市，都不如近期扎堆赴港上市显得热闹。今年以来，已有东方证券、光大证券、招商证券完成H股IPO动作，使得香港上市的中资券商增至12家。而目前还有包括中信建投、国泰君安等5家券商在计划H股发行事宜，其中尚未登陆资本市场的券商是中信建投和平安证券两家。

券商赴港上市火热

今年以来，计划发行H股的券商开足了马力。9月25日晚间，国泰君安公告称，拟发行不超过10.4亿股H股，并申请在香港联交所主板挂牌上市。9月26日，中信建投向港交所递交主板上市申请。连续两天，两家券商接连公布赴港上市相关消息，将券商跨境上市再次推上高潮。

而在此之前，东方证券和光大证券已经完成H股IPO动作，分别实现68亿港元和82.94亿港元的募资净额。加上10月7日在联交所主板挂牌上市的招商证券，目前香港上市的中资券商已达12家，包括中信证券、海通证券、银河证券、华泰证券、广发证券、中州证券、国联证券、中金公司、恒泰证券、东方证券和光大证券。其中，“A+H”股同时上市的券商有7家。

此外，刚刚完成股改的平安证券也公布了赴港上市计划。而兴业证券和长江证券的赴港上市计划稍有不同，兴业证券在公告中表示，未来公司将分拆香港子公司，以兴证国际为拟上市主体。长江证券也在今年8月份的公告中称，为推进国际化发展战略，长江证券拟分拆长江证券国际金融集团有限公司在香港联交所上市。

对于今年以来券商的赴港上市热潮，有业内人士分析，部分券商之所以赴港上市，是为了解决资金方面的燃眉之急。目前A股上市门槛要求较高且IPO排队时间较长，部分券商赴港上市后再择机回归A股，不失为一个更加理性的选择。此外，除了效率考量，还有汇率优势，因为不少券商都在走国际化道路。人民币加入SDR之后，也存在一定贬值预期，所以在境外发行H股也能在较大程度上对冲掉汇率风险。

更多券商青睐A股

虽然今年券商扎堆赴港上市十分热闹，但绝大多数都是A股上市券商准备发行H股，真正尚未独立登陆资本市场的只有中信建投和平安证券两家券商。而目前正在A股市场排队IPO和计划通过注入上市资产，实现曲线上市的券商则多达18家。

据证监会最新首次公开发行股票审核工作表统计，目前已进入IPO排队流程的拟上市券商有10家，分别是华安证券、浙商证券、中原证券、财通证券、天风证券、中泰证券、华西证券、东莞证券、长城证券，及由于申请文件不齐备而处于“中止审查”的银河证券。

此外，9月3日持股13.07%渤海证券的泰达股份表示，渤海证券董事会审议同意启动首次公开发行A股并上市的前期准备工作。而红塔证券、恒泰证券、国联证券及华林证券4家券商正处于IPO辅导备案登记阶段。这意味着，拟IPO券商将达到15家。

除了上述15家拟IPO券商外，还有3家券商计划通过注入上市资产，实现曲线上市。9月2日，宝硕股份公告称，重大资产重组事项进展获得证监会的核准批复。这意味着华创证券距离登陆A股再进一步。与华创证券类似，另外两家意图曲线上市的券商分别是江海证券拟“借道”哈投股份和已更名国盛金控的华声股份收购国盛证券100%股权。