什么是流动性陷阱？中国经济怎样才能走出流动性陷阱（2）

2、货币政策刺激效果不佳

我国经济发展长期依赖银行信贷为主的间接融资，货币政策也主要通过信贷渠道对经济产生作用。2015年以来，尽管央行不断采取宽松手段为经济注入流动性，利率水平下降明显，但效果不佳，企业中长期贷款增速仍不断下降，货币政策的信贷渠道已然出现阻滞，与此同时，对实体经济造成影响，2015年开始，社会投资增速下滑速度加快，民间投资增速相比总体下滑更快。

3、企业投资意愿下降

伴随着投资意愿的下降，企业资金的“脱实向虚”迹象加剧，滞留现象明显，2015年开始企业存款增速不断上行，经济中的流动性在转化成存款只是停留在银行账上，不再进入实体经济，经济增速自然无从说起。2015年以来，M1和M2同比增速更是逐渐脱钩，在M1增速持续上升的情况下，M2增速保持平稳乃至有所下降，截止至2016年7月，M2的增速回落至10.2%，而M1的增速则继续上升至25.4%，M1、M2剪刀差已达到15.2%，剪刀差创历史新高。剪刀差的走阔，反映了企业对于实体的投融资意愿低迷，企业持币待投资的现象仍然存在。

如何走出“流动性陷阱”困境？

从之前的分析中，我们看到的是资本市场流动性泛滥，名义利率不断下行，企业宁愿手持现金却不愿意投资的情形，这构成了近似“流动性陷阱”的状态，然而当前经济中还存在着实体经济融资难、融资贵的现象，这又与“流动性陷阱”的标准定义有着一定的错位。

由于我们并非经济学专家，难以判定当前经济是否已经进入“流动性陷阱”的困境，又或者只是如盛松成司长所言，中国企业只是陷入了“某种形式、某种程度”的“流动性陷阱”，但唯一我们可以肯定的一点就是，在接下来一段时间内经济形势未出现重大改变的情况下，央行的货币政策所能发挥的效果将会相当的有限。

财政政策发力以帮助走出当前困境

根据美日经验，解决“流动性陷阱”的关键在于快速的政策反应，财政+货币才能真正撬动社会资金良性循环。

一方面，需要维持稳健的货币政策，“流动性陷阱”下，疏通并保持货币政策和实体经济之间的传导渠道，降低投资者的融资成本，将成为管理层的必然选择。定向放松工具不失为一个很好的方向，主要包括以下两点：