核电行业景气度回升 企业业绩拐点临近

核电：7、8月“吃饭”行情中的一道“大餐”。近期，核电部分装备供应商已经陆续收到招投标邀请函，且核电招标范围不断扩大，下半年核电项目或将大批量开工，核电产业将进入第二轮发展高峰。我们认为核电主题不管从行业还是策略的角度来看都值得关注。

从行业角度出发，根据《国家核电发展规划》，到2020年预计总计开工的核电机组为36台，装机量合计4608万千瓦。与第一轮（2005-2010）期间开工的29台核电机组和3500万千瓦装机量相比，第二轮核电发展高峰在新建机组数量与容量上都将超过上一轮。而根据即将发布的《核电“十三五”》，预计2030年核电产业规模将扩大四倍，年均新开工机组达到6至8台。

从策略角度出发，核电主题具备了强主题的三大特征。1）上下推动需求一致：高层积极表态支持核电产业的发展、政策密集出台，领导人“核电外交”加速多个核电海外项目订单成功落地；2）想象空间大：核电产业链较长，多个新领域的技术突破将带来多轮行情接力，同时也是继高铁之后“一带一路”+打造“制造强国”风口下的重要组成；3）催化剂密集：《核电“十三五”规划》即将发布，下半年招标扩大以及机组批量开工等事件都将持续催化市场对核电板块的预期。

两大主线掘金核电板块。核电产业链较长，我们从技术壁垒、相关上市公司集中度以及盈利情况三个方面来分析，我们建议关注两大方向以及核电“五虎”组合：下游乏燃料处理领域：受技术壁垒较高和此前国内市场需求较小的影响，核电后处理长期为外资厂商所把持。但随着“十三五”期间核电发展加速，对高放核材料的处理需求愈发迫切。国内核电设备公司已经意识到了这一领域高成长性，开始有所涉及，先行取得突破的公司将充分受益于先发优势，建议关注：台海核电（核废料处理龙头）、通裕重工（核废料处理龙头）和应流股份（中子吸收材料技术领先）。

上游燃料及零部件端：技术门槛较高，且涉及到安全问题，审批较为严格，国产化程度普遍较低。因此高技术壁垒确保研发产业化成功的公司长期维持较高盈利水平，未来技术突破和国产替代的推进也将为该领域的一大看点，建议关注：东方锆业（中核集团旗下核级海绵锆生产商）和久立特材（全国仅有的两家蒸汽发生器生产厂家之一）。