东北特钢债务违约8.7亿 财政部直言援助但不兜底

7月19日，东北特钢宣布其8.7亿元定向债务融资工具实质违约，这已是东北特钢今年第7次违约。此外，今年以来中国钢铁煤炭等行业的违约案例不断增多，其中不乏央企，令这波企业违约潮受到了高度关注。

楼继伟：援助但不兜底！

2016年7月23日至24日，2016年第三次二十国集团(G20)财长和央行行长会议在成都举行。当被问及“中央财政将对化解国有企业风险发挥什么作用”时，中国财长部部长楼继伟幽默地用英语回应称：“helpbutnotbailout！”(中文意为“援助但不兜底”)

楼继伟表示，目前虽然企业债务率高企，也发生了几宗违约，但没有系统性、区域性债务风险爆发。

“至于中央财政和地方财政何时参与，当出现系统性风险，将对经济造成巨大损失的时候，公共财政不得不介入，”但楼继伟强调，“这是纳税人的钱，要评估这给纳税人的损失，不轻易进行财政干预。”

不过，楼继伟也称：“政府不能不作为，而作为就是预防，即宏观审慎监管。就重大金融风险而言，尤其是‘太大而不能倒’(TBTF)的金融机构，这会对国家经济产生灾难性影响，这时宏观审慎管理就要及早防范。”

今年中铁物资违约成先例

随着经济转型压力加大、国企刚性兑付不断打破，今年先是中铁物资，近期也成为首个债券申请暂停交易央企公司；7月12日，已有多项债券违约纪录的东北特钢于上海清算所网站发布公告称，该公司2013年度第一期非公开定向债务融资工具未能按期足额偿付本息，已构成实质性违约。

就当前情况看，地方政府能够向其国企提供的实际支持存在重大局限性，近期的违约事件正好支持了这个看法。

“部分行业存在产能过剩问题，中央政府正推动产能过剩行业的重组，在这个背景下，我们认为，除非地方政府持有的发行人所从事的业务与国家重要政策紧密一致，或是中央政府担心违约可能会造成广泛的系统性影响，否则中央政府对此类发行人给予支持的可能性越来越小。”穆迪企业融资董事总经理刘长浩此前对第一财经记者表示。

产能过剩产业蕴藏更多违约风险

正是因为刚性兑付的逐步打破，投资者资金流向优质资产的情况会持续，导致实力较弱的发行人面临再融资压力。刘长浩表示，由于未来12个月内在境内市场会有超过4万亿元由中资企业发行的债券(即企业债券、公司债券、中期票据和商业票据)到期，因此产能过剩行业再融资风险的增加和行业的持续弱势会导致未来12-18个月境内债券市场发生更多的违约事件。

根据国际货币基金组织(IMF)的数据，中国企业债务占GDP的比例已达到145%。与此同时，中国在推进供给侧改革，以减少煤炭和钢铁等行业的产能，而这两行业都在国内债券市场的发行量较高。因此，未来12-24个月企业提高杠杆率的空间很小。