上交所：正研究推出沪深300ETF期权丰富产品体系

由华宝证券举办的“2016中国量化对冲基金华量奖年度盛典暨量化投资高峰论坛”日前在上海举行。上海证券交易所衍生品业务部总监刘逖在会上表示，作为有效的风险管理工具之一，上证50ETF期权自去年年初上市以来总体运行平稳有序，并逐步发挥其保险功能。未来将继续丰富股票期权产品体系，目前正在研究推出沪深300ETF期权的可行性。

刘逖介绍，通过持续不断的培训及期权业务的持续发展，期权的风险管理功能逐渐为市场及监管层认可。下阶段将从5个方面来进一步发挥期权市场功能，并提升资本市场服务实体经济的能力。具体包括：完善股票期权的合约价格、完善保证金机制及交易机制、丰富股票期权产品体系、完善风险管理机制及持续加大市场推广。

刘逖表示，上交所有望将上证50ETF期权的到期月份从现有的4个增加至5个；而行权价格数量将会由现在的5个增加至9个。

根据现行规定，上证50ETF期权的到期月份共有4个，分别是当月、下月及随后两个季月。此外，现行的50ETF期权合约设定为5个行权价格，分别为两个实值、两个虚值及一个平值。

刘逖还表示，继上证50ETF期权之后，上交所目前正在研究推出沪深300ETF期权的可能性，以进一步满足投资者利用期权进行风险对冲的需求。不过，目前尚无明确的推出时间表。

针对完善交易机制及保证金机制，刘逖预计，股票期权组合策略保证金交易方案有望年内正式推出。不过，证券充抵保证金的方案由于涉及中国结算的规则调整，推出仍需时日。

此外，为降低市场参与者的交易成本，上交所还在研究下调期权合约的交易成本。据刘逖预计，未来期权的交易佣金费率有望下调一半左右。

上证50ETF期权去年上线初期，为避免市场投机氛围过浓，交易所对期权交易收取较高的手续费。因而，在现实交易过程中也难免出现“倒挂”现象，即在买卖极度虚值合约时，成交金额反而低于手续费。下调手续费有望刺激期权市场规模进一步增长。

在完善风险管理机制方面，刘逖表示，去年发布的期权持仓限额管理的有关规定操作性不强，未来上交所会对限仓规定加以调整。

刘逖还表示，上证50ETF期权上市以来，市场风险水平较低，流动性稳定向好，市场定价效率较好，并帮助投资者规避风险。以去年6月股市异常波动期间为例。投资者利用期权进行保险的交易占整个市场交易量的23.54%，方向性交易仅占23.36%，期权风险管理功能得以发挥。

事实上，随着期权业务的持续开展及上交所的不断推广，期权的保险功能逐渐为市场认可。上交所数据显示，截至2016年5月底，共84家证券公司、17家期货公司开通股票期权经纪业务交易权限，投资者账户总数为118893户。今年以来，期权的日均成交量为22万张，5月底最高已逼近50万张，与上市首月的日均2.55万张，最高6.13万张相比，增长势头迅猛。