二季度唱多声音渐强 反弹行情仍在途中

五穷六绝七翻身，2016年一季度，沪指整体下跌15.12%，垫底全球，对于已经到来二季度，规律是否又将打破还是顺势而为？3月下旬，沪指重新站上3000点关口，市场的氛围也开始有所回暖。这样的回暖情绪，在一些机构人士看来可能蔓延至正迈向的4月份，但对于整个二季度而言，仍需多方因素的进一步验证。

“本轮行情的核心驱动力是国内外政策变暖，目前未到政策决断期，不必急于撤退。”海通证券（600837）首席策略分析师荀玉根提出两个逻辑，一是本轮行情源于国内外政策面偏暖推升市场风险偏好，政策面真正考验需要等到4月中下旬，到时再评估；二是类比2015年4季度行情，代表市场情绪的指标从底部以来修复程度仅相当于上轮反弹的一半，如成交量、换手率、融资余额、基金仓位等指标。

在荀玉根看来，行情未到转折撤退期，反弹仍在途中，继续持有，全年仍是运动战。

“增量资金悄然入场或临近，复苏迹象继续获得支持与验证。”国泰君安首席策略分析师乔永远认为，过去一段时间市场已自2638点的底部开始启动，出现了非常明确的转暖迹象。

国金证券策略分析师李立峰团队则倾向于，4月属于今年上半年可为的投资时间窗口，政策偏暖，市场在徘徊中选择上行，上证综指有望达3200-3500点。李立峰团队认为，影响4月份A股市场走势无疑聚焦于四个方面，即：“汇率、经济、信贷与通胀、政策”。

“未来1~2个月时间，市场可能在震荡反复中上试区间的上限。”申万宏源首席策略分析师王胜主要依据的逻辑是，股市和地产的性价比发生了微妙的变化，通胀暂时不构成严重约束，增长弱复苏无法证伪，美联储不加息叠加中国资本管制加强，汇率约束也有所改善。

王胜认为，目前市场正在寻找以年为单位的震荡波动区间的上限和下限，而当前市场离长周期底部尚有距离，最需要的是“心平气和”，即便悲观也要有限度。

对于整个二季度的行情来说，国内外多重因素的尚待跟踪与验证。国泰君安首席宏观分析师任泽平最新观点指出，股市近期虽然缺少向上突破的催化剂，但也缺少向下破位的显著利空因素，需在区间震荡中捕捉结构性行情；考虑到流动性溢价和股市释放风险已十个月，A股未来可能正进入震荡筑底阶段，类似于L型或中间有波动的W型，寻找中期逻辑。

“二季度A股市场仍是一个难以操作的市场，政策面临两难困境和艰难博弈。”李立峰团队将其定义为“荆棘之路”，认为后市更多的是超跌后的反弹机会，建议降低二季度投资收益率预期。

李立峰团队认为，二季度A股市场投资需要把握“资本市场改革”出牌的顺序，市场重新回到了正常的“经济决定市场”的轨道中来，且美国加息节奏、大宗、中国经济与通胀关系、房价等经济因素对市场的影响显得更为重要。

“二季度还不是全年的“决胜时刻”，而是“熊市反弹”和“阴跌“的交织。”广发证券方面建议，相对收益投资者按照“稳增长和调结构的交谊舞”来做波段——政策偏向“调结构”的时候做熊市反弹，政策偏向“稳增长”的时候减仓规避阴跌；而通胀率、汇率、利率这“三率”的波动将穿插其中，引起市场短期波动。

以史为镜，可以知兴衰。或许如今影响股市的各项指标仍不明晰，但梳理未来十年的4月份以及二季度A股市场行情，或许可以窥探出其中一二。

回溯前十年的二季度行情看来，涨跌情况五五对半。其中，处于下跌状态情况除2008年以外，2010年~2013年二季度则是连续处于下跌状态，分别下跌22.86%、5.67%、1.65%、11.51%。涨势较好的则数2006年和2007年，二季度分别上涨28.80%、20%。

以此情况来看，在2006年2007年牛市行情之后，2008年的跌市中二季度表现较弱，再到2010年的熊市以22.86%的跌幅位居近十年二季度跌势行情首位，直至2014年才开始有所反弹收涨。