股票投资分析正文

A股三月将迎喘息期 配置“选秀”才开始(2)

成长股身负“三座大山”

但一些投资者也开始在周期股狂欢的时候把视野放在了成长股上。光大证券策略分析师表示,随着估值的系统性回落,一些业绩高增长股票的绝对收益空间正在打开。

目前成长股有三大现实压力值得关注。首先,目前创业板的绝对估值和相对估值接近历史均值,但距离底部还很远。广发证券(000776)认为,目前创业板整体的PE已经从最高的140倍降到了现在的67倍,可以说是一个惨烈的“腰斩”。但创业板无论是绝对估值还是相对沪深300的估值,只能说是接近历史均值,远还没有到历史底部。

其次,外延收购的高峰期已经过去,随着创业板公司市值的萎缩,出于对股权稀释的担忧,很多资产重组不得不搁置,这就会降低大家对成长股未来资产重组的预期,进而进入到“市值和预期的负螺旋”。

最后,从仓位角度来看,去年12月的排名压力、今年1月份的连续大跌和“熔断”,以及最近两周的三次创业板暴跌,都使得投资者减仓小票的压力并没有得到充分释放。

配置“选秀”才开始

“熊市反弹参与难度较大,如果不能做到频繁换仓去追逐热点,那还不如就直接空仓。”广发证券建议投资者,可以考虑周期股、成长股以外的其它选择。

广发证券表示,很多重仓小票的投资者确有换仓大票的想法,但对加仓涨价概念的周期股并不是太有兴趣。一是担心讲不出长期“大故事”,进入旺季之后持续涨价会被证伪;二是也不想给之前买周期股获利的人“抬轿子”。对这些投资者来说,迫切需要“非小票、非周期”的加仓标的。因此,低估值大盘股或许是周期股以外更好的选择,如金融服务、食品饮料、铁路运输、房屋建设,汽车和家电等。而在“熊市反弹”的板块轮动过程中也会最终被轮到。

总体上,分析师认为三月份市场将进入喘息期,有望通过配置实现正收益。光大证券认为,成长性和流动性是影响估值的两大核心要素。鉴于中国潜在经济增速下行和行业生命周期特征,中长期而言,A股估值中枢存在趋势性下行的压力。

如果不考虑流动性的周期性扰动,PE中值仍处于历史均值区间上限的全部A股(特别是以计算机板块和创业板综指为代表的高估值小市值公司),整体而言仍被高估;处于历史均值区间内的消费板块,整体估值只能说相对合理,称不上低估;处于历史均值区间下限或新低的低估值蓝筹和消费蓝筹成长股票,估值已经较为合理,逻辑上可以进一步结构性下行,但也存在被低估的可能。从这个角度上看,在不考虑危机的前提下,虽然A股整体估值仍有调整空间,但大概率上会是结构性的。

对于投资而言,下一阶段有望通过配置实现相对收益,同时和前一阶段相比,更多的股票到年底前有望实现正收益。

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