新三板操纵惹众怒 谴责国泰君安杀鸡儆猴（2）

操纵为何“习以为常”

《第一财经日报》记者了解到，在2015年12月31日“砸盘事件”发生后，监管部门曾向国泰君安发送问询函，而国泰君安证券做市部门回应称，自己在规则之内办事。2015年12月31日，三板做市指数微涨0.56%，是此前一个月中的最大涨幅，这让国泰君安证券的砸盘行为显得尤其特立独行。

一名个人投资者认为，券商报表上的收益是按一年来计算，国泰君安证券去年的做市收益已经很高，为了不让今年浮盈起点太高，需要通过几笔交易把市值做下来。但对于普通投资者而言，股票莫名其妙就跌了20%，而且因为流动性差，有的股票很难再涨回去。如果发现交易对手是关联方，还有可能涉嫌利益输送。

一家股价被砸的挂牌公司董秘对《第一财经日报》表示，“操作的方法每家做市商都清楚，但不那么做是因为有底线，监管者需要杀鸡儆猴，要把少数没有底线的参与者清除出场。”该董秘认为，仅凭个别做市商就可以恶意打压股价既说明做市商内部管理不善，也说明定价机制存在漏洞。

由于流动性不足、股权过于集中，挂牌股票的价格很容易受到操纵。虽然挂牌公司数量持续快速增加，但是每日成交金额始终在10亿元左右徘徊，即使做市交易也往往呈现有价无市的景象。另外，大约80%的挂牌公司股东人数不足50人，40%的公司股东人数不到10人。

一名投资机构人士告诉记者，“操纵股价在新三板应该是见怪不怪的事。很多公司股东人数不超过20个人。他们想操纵股价的话很容易，打电话协调一下就可以了，还有可能无意之间就操纵了股价。”

他还透露，一些企业做定增时，就会怂恿做市商把股价做到一个位置，在向投资者路演时就以这个价格为依据。企业找到主做市商后，主做市商就会给他张罗辅做市商，大家的默契程度很高。

对于操纵股价和做市商不作为等现象，监管者看在眼里并多次告诫市场，但由于新三板投资者门槛较高，风险能够控制在有限范围内。不过，为了留住优质企业，打造独立的全国性证券市场，新三板必须为优秀的企业提供更好的交易制度环境，而这一切的前提是新三板能够掌控风险和落实监管。

去年11月，股转公司机构业务部总监吴疆在新闻发布会上表示，做市商管理制度在证监会对券商管理体系中是全新的概念，正在探索的过程中。解决当前问题的核心是把做市商业务纳入整个证监会对券商的管理之内。股转公司正在推进一系列研究工作，包括对做市商的评价指标体系。

券商分类管理新阶段

上周五下午，股转公司还发布了评价主办券商表现的办法。根据办法，股转公司将根据主办券商在推荐挂牌、挂牌后督导、交易管理、综合管理四方面的表现进行打分，并分为四档，在制度上实行差异化对待。办法将于今年4月1日开始实施。

股转公司表示，和自律监管措施相比，执业质量评价制度属于更为温和、覆盖面更广的监管手段。对于不足以被采取自律监管措施但属于未勤勉尽责的表现，也会计入负面行为记录。假如券商在各项业务的市场份额和业务质量排名靠前，还可以获得加分。

根据办法，不同档次的券商将得到差异化制度安排。倒数十名的主办券商将需要提交书面说明，并被通报到证监会。排名靠前的券商将在新业务或新产品的试点中享有优先权，接受检查的频率也会更低。