钢铁：产量小幅上涨 期待供给侧改革发力

本旬产量小幅上涨，粗钢日产量环比增加1.82%。中钢协数据显示，本旬全国粗钢日均产量205.4万吨，环比12月下旬201.4万吨减少4万吨。全国钢材日均产量294万吨，环比减少2.19%，生铁日均产量176万吨，环比增加1.74%，焦炭日均产量120万吨，环比增加1.66%。重点钢企日均产量157万吨，环比上期日产量152万吨增加3.47%。钢材旬度日产量294万吨，环比减少1.29%。生铁日均产量154万吨，环比增加2.91%。焦炭日均产量30万吨，比上一旬日均减少1.13%。

本旬销量较上旬大幅下滑，重点钢企钢材日均销量122万吨，环比12月下旬减少32.04%，粗钢日均销量5万吨，环比减少30.69%，生铁日均销量2万吨，环比减少9.06%，焦炭日均销量0.1万吨，环比12月下旬减少31.46%。本旬重点钢铁企业钢材日均销量1223万吨，其中长材销量578万吨，板带材销量615万吨，管材销量18万吨，其它钢材约6万吨。重点钢企钢材日均销量为日均产量的83.19%。

重点钢企库存减少至1236万吨，环比降低0.5%。本旬重点钢铁企业钢材旬末库存1236万吨，环比12月上旬1242万吨减少了6万吨；比历史最高库存今年6月中旬的1746万吨下降了510万吨或降幅29.2%；旬末库存量相当于日产量8.4天，相当于日销量10.1天。

钢材出厂价格环比变化不大。本旬103家重点企业钢材旬均售价2379元/吨，环比12月上旬的2348元/吨上涨1元/吨；细分品种看，本旬长材销售价格报2143元/吨，环比下跌0.37%，同比下降32.22%，板带材销售价格2505元/吨，环比上涨1.18%，同比下降33.61%，管材本旬均价3398元/吨，环比下跌了2.98%，同比下跌31.52%。

目前钢材销量虽受假期来临的影响稍有下滑，但未影响市场对后市信心，商家库存压力不大。对于未来几个月的钢材价格，从盈利和未来库存和产能释放及淡旺季的角度分析，我们判断2月份之前整个市场都没有问题。目前各公司对产量的控制比较有序，且春节假期即将来临，企业短期不会进行钢材增储，现在整个社会和企业钢材库存较低。

选股逻辑：从PB的角度看钢铁板块，PB低于一倍的公司基本以板材为主，国家今年要对这些公司做国企改革或者兼并重组，未来钢铁行业的集中度还将进一步提高，形成3-5家规模比较大的公司，预计在5000万吨以上。按照现在的国有资产经营条例，做国企改革、出售股权、增发不能低于0.9倍的PB，必须要高于1.1倍才有足够的盈利空间。像河北钢铁、宝钢、华菱钢铁、凌钢、新兴铸管等要做增发、国企改革、混改的企业对股价的诉求非常明显。历史上钢铁平均PB最低跌到0.7倍，所以如果PB跌到0.8倍，涨到1.1倍，空间仍然比较大。

在目前时点上，我们建议按照三个标准选取投资标的：1、业绩好的龙头公司，如板材龙头宝钢股份，特钢中盈利情况较好的大冶特钢、西宁特钢、永兴特钢、抚顺特钢、方大特钢，及受益于落后产能淘汰的公司，包括河北钢铁、新兴铸管、太钢不锈。2、连续两年出现亏损，面临退市可能，且未来有中央企业和地方企业重组预期的公司，如韶钢松山和八一钢铁。3、全球性的竞争龙头，包括宝钢股份、太钢不锈、河北钢铁、沙钢股份。

推荐组合：宝钢股份、韶钢松山、八一钢铁、河北钢铁、太钢不锈、新兴铸管、本钢板材、鞍钢股份、永兴特钢、抚顺特钢、钢研高纳、方大特钢、久立特材、三钢闽光。