万科A复牌爽约背后 宝能系“底线”在哪？（2）

剧情30天大反转

无论让步与否，此时的宝能系已处于下风。在过去的30天中，以王石为代表的万科管理层反击已收到一定成效。

这场控制权争夺战在2015年12月17日正式暴露在大众眼前。此前，宝能系以“迅雷不及掩耳之势”在半年内一跃成为万科第一大股东。王石在此后的内部讲话中提到“不欢迎宝能成为万科大股东”，他认为宝能的进入会改变万科的价值观、拉低万科的信用。

紧接着的第二天下午，万科A股、H股突然停牌，宣布将进行重大资产重组。这被认为是万科管理层的无奈之举，因为当天上午的万科A股还在继续拉涨。后来的权益披露证实，宝能系那天还在二级市场大举买入万科。

截至2015年12月18日，在万科的总股本中，宝能系持有24.26%，安邦持有6.18%，华润持有15.23%，万科盈安合伙持有4.14%，万科工会持有0.61%。

从当时的股权结构来看，宝能系占据有利位置，再加上有消息称安邦与宝能或达成某种共识，万科管理层显得更加被动。

停牌之后，王石迅速开启了多方“拜票”模式，接连拜访了瑞士信贷、国泰君安等机构投资者。

剧情大反转发生在2015年12月23日，当天夜间，万科和安邦几乎同一时间宣布结盟。有了安邦的支持，万科管理层手中的“筹码”已略高于宝能系，但这并不足以获取绝对控制权。

1月6日，万科H股复牌大跌，让控制权争夺的天平再度向万科管理层倾斜。复牌当天，万科H股就大跌9.17%，截至1月15日收盘，万科H股复牌后累计跌幅近25%。

与此同时，A股市场也经历了新一轮下跌，从今年第一个交易日到1月15日收盘，上证指数下跌了近18%，深证成指下跌逾20%。黄立冲认为，此前有着不错浮盈的中小投资者套现欲望强烈，万科A股若此时复牌，必然大跌。

这对于大量使用杠杆资金买入万科A股的宝能来说十分被动，随时有被平仓的风险。

接下来，万科管理层的重大资产重组进展如何至关重要，这将决定万科是否能如愿引入战略投资方。