食品饮料：旺季来临支撑基本面 荐7股

投资建议：16年第1周，大盘两度熔断，整体跌10%。食品饮料板块虽略跑输，但在申万28个子行业中，依然排名第4，板块自12月以来已连续跑出相对收益，主要由于旺季来临基本面有支撑、机构配置低、市场风格转换。

目前食品饮料依然是攻守兼备品种，在系统性急跌后，有国企改革预期、内部人增持、高股息率低估值都是可以积极布局和配置的思路。继续推荐顺鑫农业、泸州老窖，汤臣倍健（15年8月第一期核心团队持股购买244万股，均价36.8元，目前股价倒挂10%），洽洽食品（员工持股近期购买218.24万股，均价为17.2元，倒挂4%），伊利股份（15年11月完成回购，价格15-16.5元，占总股本0.9%，股价倒挂；第二期员工持股于15年7月22日买入714万股，成交18.58元，倒挂20%）。

有些公司虽然估值较高，但有一定基本面支撑，内部人成本价已出现倒挂，从博弈角度，可以参与。关注加加食品（上周刚完成员工持股购买，均价7.57元，合计耗资3.18亿，大股东上周增持，均价7.43元，占公司总股份0.08%）；中炬高新（前海人寿拟定增价14.96，倒挂12%）；三全食品（15年7-8月大股东增持2400万元，价格13元，倒挂28%；调整后的增发预案底价10.15元，倒挂8%）食品饮料所谓旺季效应每年都有，今年春节较去年提前2周，对行业和公司来讲，无非是收入利润确定时点的不同而已，自上而下基数效应下有利于15Q4，不利于16Q1，但最终每个公司如何要看自下而上的分化情况。

白酒目前继续呈弱复苏态势，我们近期跟渠道交流情况看大家对春节普遍谨慎乐观，茅台在元旦左右已出挺价政策，一批价目前普遍在850-860元，五粮液在1218后价格已逐步到630元左右，国窖1573挺到620元（实际成交要低），高档酒一批价季环比上涨，但同比涨跌不一，库存情况同比和环比均有好转。基于目前信息我们对春节的判断是平稳或略增，价格企稳和低库存为全年良性增长打下基础，今年白酒行业关注下游需求恢复和上游供给端的整合（包括并购）。我们判断近期白酒依然会有相对收益。

板块目前16年动态PE20.3倍，白酒PE16.3倍，相对A股分别溢价37%和10%，溢价率环比提高3个百分点。

核心推荐：顺鑫农业、泸州老窖、汤臣倍健、洽洽食品、中炬高新；伊利股份、贵州茅台。