航天军工：三角度布局后市机会（附股）

航天军工板块2015年走势呈“M”型，在无业绩支撑下，板块收益率完全反映在估值上，达历史最高水平。对于2016年市场热点，记者阅读了多份券商的投资策略报告发现，机构普遍认为军改仍将是2016年军工行业投资的主旋律，顺利推进有助于估值消化，也有助于板块平稳上升。

其中，西南证券表示，军改核心是军队组织形态的现代化，主要体现在军队编成结构变革、重点装备型号研制列装、信息化能力提升和后勤维保体系构建，这是未来军工行业的长期催化剂。军民融合大势所趋，军工集团资产证券化和军用技术转民用是传统军工企业关注焦点，北斗导航、航空产业链和装备测试维保领域民参军企业将迎来重要发展契机。重点推荐：国睿科技、中航光电、振芯科技、新研股份、海特高新、威海广泰。

太平洋证券表示，深化国防和军队改革是实现中国梦、强军梦的时代要求，是强军兴军的必由之路，也是决定军队未来的关键一招。要深入贯彻党在新形势下的强军目标，动员全军和各方面力量，坚定信心、凝聚意志，统一思想、统一行动，全面实施改革强军战略，坚定不移走中国特色强军之路。这就意味着我国军改大幕正式拉开，军品定价机制改革、科研院所改制、军工集团资产证券化、军民融合政策对军工板块上市公司将形成长期的利好，改革政策的逐步发布和落实也成为板块短期的催化剂。

配置方面，建议从三角度布局后市机会：首先，预计随着国企改革顶层设计“1+N”政策陆续出台，2016年上半年将会有科研院所改制的具体政策落地；第二，重点关注航天科技、航天科工、电子科技等军工集团资产证券化带来的机会；第三，军民融合被提升到国家战略的高度，将受到更多的重视和政策支持，关注军民融合带来的投资机会。

裁军预计将成为中国军队改革的序幕，军改大幕正徐徐拉开。华融证券则表示，军队改革未来将包括：作战指挥体制改革，在航天、电磁、网络等领域成立新军种，成立或撤并相关部门和单位等内容。改革后的军队必将是更加适应新形势下战争发展趋势、更加信息化、对抗更加多元化的新型军队。同时，军工集团在行业大发展的背景下，迫切需要资本市场进行直接融资、并购融资等，其结果就是资产证券化率的提升，这也是军民融合和混合所有制的体现。

在资产证券化率提升的过程中，经营效率会得到提升，军工上市公司的业绩也会得到增厚。随着军民融合相关政策及细则的出台，军工资产证券化将掀起又一波高潮。维持行业“看好”评级。推动军民融合意味着，有些军工行业将失去垄断利益。武器装备总装单位将较晚（或不会）受到军民融合的冲击。建议关注：受益于海军大发展的中船防务，装甲车辆核心军品上市平台的北方创业，进入新产品周期的中航飞机和搭上航空发动机资产整合末班车的中航重机。

银河证券认为，军改将持续推动军工股行情，军工改革将成为2016年乃至未来两年国防军工领域最重要的事项之一，也是军工行业持续被看好的主要驱动力。从成长角度看，重点看好军事信息化及海空军装备等。从改革角度看，科研院所改制和军工集团改革将加快资本化进程，国企改革将提升军工集团机制和效率。预计2016年军工行业在改革重组和成长两大主线的驱动下，仍将有较好的投资机会，维持“推荐”评级。看好航天、航空、船舶及民参军的投资机会，重点推荐宝胜股份、航天长峰、中国船舶、山东章鼓等。