钢铁：钢价反弹受市场格外关注 荐5股

昨日申万钢铁行业指数上涨1.47%，其中攀钢钒钛涨停，海南矿业、凌钢股份均涨幅较大。与此同时，今日黑色期货主力合约螺纹上涨3.13%、热轧上涨2.81%、矿石上涨4.03%。

事件评论：之所以一次钢价反弹就受到市场格外关注，一是，价格跌得太久，二是，市场很久没有关注钢铁。

1、需求有企稳的板材领域率先反弹。此次反弹起源于板材，其中上海冷轧现货自12月1日起反弹至今，累计上涨13.51%，上海热轧自12月3日起反弹至今，整体累计上涨5.56%，上海螺纹钢自12月17日起反弹至今，累计上涨3.85%，普氏指数自12月16日起反弹至今，累计上涨5.32%。汽车产量11月同比增速大幅提升至17.75%，年末工业材需求企稳回暖拉动板材率先上涨，且上游矿石反弹幅度超过螺纹，表明本轮钢价反弹确有需求端好转因素存在。

2、贴近工业材消费地区域反弹幅度更大。Mysteel现货价格指数显示，华东、中南地区钢价涨幅明显领先，其中华东地区钢价整体累计反弹3.30%，中南地区钢价整体累计反弹2.55%。贴近工业材消费地区域涨幅较大，再次印证了需求端底部正在企稳改善。

3、持续贴水期货低位拉升，快速修复基差。主力合约螺纹自12月1日起反弹，累计上涨7.56%，热轧自12月1日起反弹，累计上涨13.16%，矿石自12月11日起反弹，累计上涨8.98%。目前螺纹期货贴水缩小至141元，热轧期货已转为平水，矿石期货贴水缩小至30元。前期整体持续下跌并无像样反弹的期货在现货拉涨带动之下，正在快速修复基差。

4、钢厂盈利、开工几近触底，贸易库存低位。截至上周五，目前钢厂盈利面4.29%，高炉产能利用率81.45%，均处于2012年8月有数据以来几乎最低水平，钢材社会库存处于年内及2009年以来同期最低值。钢厂减产及低位库存的缓冲垫功能消退，造成供给出现局部紧张，也夯实了本轮反弹基础。

5、需求改善有限之下，供给上升压制反弹时间。历史数据表明，钢厂开工往往紧随盈利复苏而反弹，而且并不必然受春节等因素限制。同时，考虑到冬季需求缺乏持续明显改善基础，因此，此番现货价格反弹带来盈利面改善之后，钢厂随后复产应成为抑制钢价反弹的最大压力。

6、资源股涨幅较大，投资延续转型/题材风格。在钢价反弹及低股价、低机构持仓等有利因素配合之下，板块昨日整体上扬，从上涨个股来看，主要集中在历次产业链价格上涨过程中弹性更大的矿石资源股上。不过，考虑到在行业未来几年低迷相对确定的情况下，并不具成本优势的国内资源股业绩将持续受到冲击。同时，鉴于当前板块1.36倍PB已反映不少边际改善预期，依然建议在综合考虑系统风险同时，延续转型、题材风格，关注具有一定业绩、估值等安全边际，包括转型融资服务平台的法尔胜，受益于油气输送管领域投资重启的玉龙股份，主业高增且具3D打印、环保概念的中钢国际，打造供应链综合服务商的欧浦智网及低PB且具国改预期的凌钢股份。