绿色制造2025蓝图或年底发布 15股面临重大机遇（3）

巨星科技（002444）：布局光电自动化，力图产业升级

事件：非公开发行股票申请获得中国证监会核准。2015年11月19日公司发布公告，非公开发行股票的申请获得审核通过。本次预案计划发行不超过6594万股募集不超过10.33亿，用于智能机器人智慧云服务平台项目、收购华达科捷65%的股权、电商销售平台和自动仓储物流体系建设项目。

公司立足工具产业，推动光电自动化升级。巨星科技的主要业务为DIY级别手工具和传统工具，97%的收入来自海外，多年的积累形成了强大的销售网络。公司志于向机光电一体化升级，并逐步拓展服务机器人领域，通过收购核心零部件厂商，逐渐向成熟机器人公司迈进。公司近两年收购的生产激光雷达巡检机器人等工业机器人的国自机器人和激光测量领域的智能工具专家华达科捷，扩充了公司的产品范围，使巨星科技从渠道强的普通工具公司，升级为光电仪表一体、低中高端产品皆有的公司。

拥有强大全球销售网络，支持后续新产品发力。巨星科技的手工具产品的规模、技术水平和渠道能力属亚洲最大、世界第五，97%以上销往海外，能绕过国内外中间商，直接销售给超过2万家的大型五金、建材、和汽配连锁超市等终端零售商。直面终端的销售网络一方面可以赢得更多的渠道利润，另一方面也可以为公司产业升级后的新产品提供一定保障。巨星科技每年有400项左右的产品研发入市，也体现了销售渠道对新产品的支持作用。公司通过收购实现升级后，预计其中低端产品仍依靠原DIY销售渠道，高端产品大部分依靠ODM方式销售。随着技术能力提升，产品线日益丰富，为公司增加未来的潜力空间，品牌的建立和转型的完成，有利于提升预期估值水平。

投资智能装备标的，协同效应可期。公司的对外投资呈多元化，智能装备领域的华达科捷及国自机器人与本部形成了较强的协同效应逻辑。华达科捷将为智能工具提供激光等领域带来强大的技术实力，国自机器人的机器人导航技术也将得到提升，而所有新产品都将凭借上市公司的研发实力、品牌优势、销售渠道、资金力量获得市场的认证，并获得产业规模上、技术上的再提升。

盈利预测。巨星科技从原有手工工具领域，通过智能工具和服务机器人等新产品的研发和未来的销售，不断的向智能装备领域进发，光电自动化的产业升级前景可观。公司的产品大多销往海外，收入在中长期受汇率影响也有一定保值空间。我们预测公司2015、2016、2017年归母净利润分别为5.51、6.54、7.54亿，摊薄EPS为0.51、0.61、0.70元，我们给予公司2016年35倍PE，目标价21.35元，给予买入评级。