深港通才是真正互联互通 为香港带来更大商机

市场于较早前传闻深港通将于年内开通，促使香港股市猛升。沪港通成功案例在前、金融开放步伐亦未变，深港通启动或是迟早的事情。香港只有研究了沪港通开通一年的经验，才能吃透互联互通机制。

沪港通开通一周年，从数量上看，似乎没有预期的好。今年上半年，南向的港股通日均成交额45亿港元，占同期香港市场日均成交金额的比重为3.5%。港股通每天额度105亿元人民币，从额度使用情况看，上半年个别交易日额度曾经用满，惟大部分时间大体在10%~15%之间波动。北向沪股通日均成交金额74亿港元，占同期上海市场日均成交金额比重为1.2%。因为上海市场成交量大，所以沪股通比例更低一些。沪股通每日额度130亿元人民币，从额度使用看，少数日子用完，大部分基本上在10%~20%之间波动，近来一段时间比率更低。

从这些数字看，人们可能会怀疑沪港通是不是成功了，进而怀疑香港市场与内地市场联通的发展方向是否正确。香港金融界立法会议员张华峰认为：“沪港通推出一年，对本港股市带来很大的推动力，而且沪港通经过很多政策、管理调整，相信深港通推出时各方面将会更为完善。”

对于沪港通成交一直清淡，张华峰解释说：“看沪港通的效果，不能单看成交量的多少。沪港通运行了一年时间相当平稳，资金流动正常，联通了香港上海两个市场，互联互通达到了试验目的。”

至于量不太大，不能因为南来北往成交量不大就认为沪港通不成功，理由有三：其一，沪港通本身的制度设置就是为了试验，试验就是为了看一看，就是为了积累经验。沪港通开通初期设置限制和门槛就是不想让量太大，或者说沪港通开通初期着眼点不在于量的多少，而在于先把通道打通，在两个池子之间接上水管，装上水龙头，再视情况进行调节。

其二，两地市场投资者对通道有个了解过程，对双方市场有个认识过程。

其三，沪港通开通的这段期间，两地市场环境也对交易量有影响。尤其是6月下旬以来，内地市场清理高杠杆融资，指数剧烈下跌，连同美国加息预期，以及国际经济增长受阻，香港市场也受到影响。环球、内地及香港的市场环境，客观上也使投资者在跨境跨市场投资方面持更加谨慎态度。

张华峰强调：“沪港通亦曾出现一两个月的火爆，相信假以时日，包括深港通推出后，都会对整体成交量有帮助。他又建议，沪港通应该在管理、结算，及信息公布上做好一些，以吸引更多人投资。”

深港通基本成熟

张华峰表示：“根据中国‘十三五’规划，深港通有其必要，相信对本港金融市场会是好事。”

智易东方证券行政总裁蔺常念也认为，深港通推出的条件已基本成熟，可以随时推出。有沪港通成功案例在前，其互联互通模式更成熟，可复制成深港通，自有利于加快推出深港通。

张华峰及蔺常念均认为，不管深港通何时推出，都会引起市场注视。深港通具体开通时间，可能要考虑内地与香港市场的平稳运行情况。而两地股市既已实现互联互通，香港应研究一年来的经验，思考进一步优化，如怎样加强两地投资者对彼此市场的认识、能否降低内地投资者的准入门槛、增加新的交易产品等，并积极向中央反馈，以提升日后将开通的深港通的活跃度，便可为香港带来更大商机。

对于深港通的额度、门槛、品种，还要不要控制，是完全放开，还是分步放松呢？他们认为，配合资本项目开放和人民币国际化的步伐，深港通采取分步放松的策略为好，意思是在目前控制的基础上进一步放松。比如在开通的第一年，额度扩大一倍，门槛放低一倍，品种增加一倍等。

他们又指出，只有深港通开通了，内地和香港资本市场才能进入全面互联互通时代。沪港通只是两地市场部分联通，深港通以后，才是全面联通。沪深港三地市场连为一体，成为全球资本市场两极之一，以后看市场，一看美国华尔街，二看中国沪深港。