股市进入微妙阶段 A股年底还有机会吗

临近岁末，股市进入微妙阶段。中欧基金曹剑飞认为，年底前市场可能无明确上涨信号。他认为，短期内市场中没有明显增量资金流入，加之小股票估值较贵、供给增加，年底前市场没有明确的上涨信号。但在2016年，经济有望真正探底成功，运行到一个新的平台之上。作为“十三五”的第一年，各项改革措施会继续深入下去，货币政策仍以宽松基调为主，新的政治周期即将开启，看好明年的市场。

曹剑飞认为，当前，清理场外配资的去杠杆活动已经结束。而货币政策持续宽松，通胀压力相对较小，货币和财政政策仍有空间。同时，人民币贬值预期告一段落，入篮SDR也将对冲美联储加息的风险。整体的宏观基调有利于资本市场。

在流动性宽松的大背景下，资金趋于追逐高收益资产，前段时间由于股灾原因资金进入债市，导致债券收益率大幅下降。而眼下，市场热情又逐步轮动到权益市场。曹剑飞认为，系统性风险或已消除，指数下行风险有限。但市场的上涨不会一蹴而就，考虑到没有了高杠杆、以及注册制和大小非解禁等供给因素会压制市场，市场或将以震荡上行的方式展开。从投资的角度看，与转型和调结构相关的标的值得关注，例如教育、体育、养老、大消费、新能源汽车、传媒、互联网、医疗等。

星石基金则认为，未来应密切关注人民币汇率风险和市场风格切换，以及综合影响A股的6大因素。具体来看，经济基本面继续探底，服务业景气度向好，经济仍处于转型中；货币市场仍保持宽松，但场外资金入场意愿有所下降，市场存量博弈特征显著；货币政策方面央行仍将继续维持稳定，财政政策将继续发力，托底经济的同时，为经济转型助力。

国际市场上，受欧央行宽松、美国加息预期增加等因素的影响，原油、黄金以及外汇市场大幅波动，我们需要密切关注国际市场动荡对国内市场的影响。另外，人民币加入SDR后，受经济下滑和美元加息影响，贬值预期浓厚，市场对此比较关注，需紧密跟踪。

市场方面，在突破无力的情况下，波动加剧，风险加大，同时，受注册制加快推出的消息影响，中小创可能面临估值回复的压力。而蓝筹股受供给端去产能的影响可能会改善盈利，带来投资机会。因此，市场未来可能会面临较为剧烈的风格切换。

小而美公司继续受宠？

当然还有另一种看法认为，小而美公司仍是未来行情主流。比如融通领先成长基金经理刘格菘认为，风格切换不太容易发生，当前市场仍旧是“小而美”公司的主场。

他认为，地产金融等大盘股更多的可能是脉冲行情，未来空间真正大的仍旧是成长股。以去年四季度为例，权重股行情持续不到两个月，而成长股在今年的表现有目共睹。在消费升级的大背景下，代表未来经济发展方向的成长股更具投资价值。未来的3~5年，新消费、新服务、新材料等行业中，将会诞生市值几百亿甚至上千亿的上市公司，而现在这些公司才刚刚起飞。

对于2016年的行情，刘格菘表示，成长股仍旧会表现不俗。刘格菘认为支撑他判断的理由是，1.国家层面重视资本市场，利用资本市场可以为改革、经济转型赢得时间。2.投资者对未来市场相对悲观，明年可能会逐步纠偏。3.市场上制度性的纠错机制也给上涨奠定了基础；4.2016年是“十三五”规划开局之年，也是中国经济转型的关键之年。地方政府预计会有所作为，再加上2015年经济数据平平，预计2016年经济数据同比相对乐观。5.未来国家政策会更加注重“稳增长”，维持GDP6.5%的增速是未来一段时间的目标。在这期间，预计国家不会采取激进的经济刺激政策，会鼓励创新，释放经济活力，这直接利好成长股。

另外，11月20日，证监会主席肖刚指出，全力以赴争取明年3月注册制要有结果，先放发行节奏，后放开价格。届时，很多优秀的公司会选择上市，创业板会向美国的纳斯达克衍化。纳斯达克估值分化很严重，回到A股，未来真正创新的、商业模式独特的、有企业家精神的公司，投资者愿意给高估值。