时代的博弈：中概股回归盛宴开席

12月10日，电广传媒一纸公告，透露了奇虎360这一目前规模最大互联网企业私有化回归A股的最新进展。

2015年，中概股掀起了回归A股的狂潮。据统计，今年以来，仅在美上市的中概股公司，已有32家先后收到了私有化要约，其中6月份收到私有化要约的公司就多达14家，这一数字超越2010年至2014年的总和。

同期的A股市场，七喜控股、世纪游轮等公司还在不断刷新中概股借壳的暴利神话。截至世纪游轮停牌前，其连续涨停数已经高达20个，巨人网络以此推算的估值也较在美退市时的估值膨胀了9倍。

从个体公司的角度，中美两地股市估值的巨大差距是中概股热衷回归的主因。但中美股市估值差异并非今日才有，单此因素无法解释2015年出现中概股集体回归的资本现象。

从多家中概股、私有化财团、二级市场投资者了解，试图解构中概股回归潮的形成动因与生态链条：首先，在国内强势推动政经改革、产业转型、创业创新等宏观国策的背景下，从国务院到证监会开始逐步放松对中概股回归的法律要求与审核尺度，甚至鼓励、邀请代表新经济的龙头企业回归上市；其次，企业家们亦看出国家倚重资本市场推动经济改革的战略意图，并对改革抱以热情，对未来巨大的发展前景充满信心；最后，国内充沛的流动性、资金进行股权投资的强烈欲望直接为私有化提供丰富弹药，促成了这一资本盛宴加速“开席”。

2015年的中概股回归潮，既是一个微观公司现象，更是国内资本市场进入重大发展关口的前兆与缩影。

中概股回归三种方式及其优劣点：

一、云卷云舒式

方式：严格按照三步走策略

代表公司：分众传媒巨人网络

适用对象：规模较大的行业龙头

优点：一劳永逸解决问题国内监管层已能接受

缺点：费时费力成本巨大

二、遮云蔽日式

方式：规避拆除VIE架构

代表公司：如家酒店学大教育

适用对象：规模中等的公司可与国内企业形成协同

优点：降低了回归的成本有利于行业整合

缺点：控制权或需要放弃后续还遗留VIE问题

三、云诡波谲式

方式：选择新三板或者战略新兴板上市

代表公司：世纪佳缘百姓网

适用对象：规模较小的公司

优点：包容性更强进入更容易

缺点：流动性、估值都不及主板市场