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人民币加入SDR篮子 债市吸引力增强

人民币加入SDR之后,似乎是给SDR做了一把广告——至少全中国范围内,大多数人原来是不知道SDR的。11月30日国际货币基金组织批准人民币加入特别提款权SDR之后,新的货币篮子将于2016年10月1日正式生效。人民币在SDR货币篮子中的权重为10.92%,美元、欧元、日元和英镑的权重分别为41.73%、30.93%、8.33%和8.09%。

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人民币加入SDR后,可能会提高人民币的需求,但数额是有限的。

债市吸引力增强
债市吸引力增强

交银施罗德基金认为,对于人民币而言,1年内,由于IMF成员国将通过所持SDR额度,令人民币新增需求306亿美金,影响或有限;长期影响需要观察,这部分影响来自各国主权货币基金将增加对人民币资产配置需求,部分券商机构预计规模在2000亿至1万亿美元。

同时交银施罗德认为,市场对人民币贬值预期会增强。人民币贬值对美国不利,在加入SDR之前,市场猜测人民币有维持稳定从而稳固中美关系的必要,但是通过SDR表决后,市场很多观点认为稳定汇率的意愿或有所下降。从人民币国际化的角度来讲,人民币确实不应该持续软性盯住美元。

中期看,鉴于中国单位劳动成本优势面对印度等新兴国家的竞争,人民币对美元存在贬值压力;不过从中国出口份额逐步增强,人民币名义有效汇率或仍然具备升值条件。整体来看,短期预计央行为了稳定预期,人民币汇率年内或大概率稳定;明年需要观望央行如何应对人民币汇率的贬值压力。

大成基金看法略有不同,认为人民币在SDR货币篮子中的权重为10.92%,低于市场此前预期的14%~16%之间。从新的权重设定看,人民币加入SDR主要影响了欧洲的权重,其中欧元37.4%降至30.9%,英镑11.3%降至8.1%,而基本没有影响美元的地位,对日元影响也有限。

另一方面,尽管人民币加入SDR有助于提高人民币在全球的配置需求,显示了中国在推进人民币国际化进程中具有强烈的信心,但整体上对人民币需求影响有限。根据测算,截止到2015年9月,全球储备资产规模约11.3万亿美元,然而SDR在全球储备资产中的比例仅为2.5%,即使按照新权重测算,人民币成为SDR储备货币的量很小。

大成基金认为,对于A股市场来说,人民币加入SDR的预期其实已经非常充分,也在前期市场走势中有所体现。因此当IMF宣布人民币加入SDR时市场应不会有较大的正向反应,加上“入篮”权重略低于预期,此消息对A股市场的影响有限。

从长期来看,“入篮”有望推动境外主体增加人民币资产配置,境外人民币需求(尤其是官方外汇储备、主权基金等战略性配置)有望稳步增加。不过,境外主体对人民币资产的配置还取决于国内的经济环境、流动性条件、金融制度等因素,整体上会是一个循序渐进的过程。

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