人民币加入SDR篮子 债市吸引力增强

人民币加入SDR之后，似乎是给SDR做了一把广告——至少全中国范围内，大多数人原来是不知道SDR的。11月30日国际货币基金组织批准人民币加入特别提款权SDR之后，新的货币篮子将于2016年10月1日正式生效。人民币在SDR货币篮子中的权重为10.92％，美元、欧元、日元和英镑的权重分别为41.73％、30.93％、8.33％和8.09％。

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人民币加入SDR后，可能会提高人民币的需求，但数额是有限的。

交银施罗德基金认为，对于人民币而言，1年内，由于IMF成员国将通过所持SDR额度，令人民币新增需求306亿美金，影响或有限；长期影响需要观察，这部分影响来自各国主权货币基金将增加对人民币资产配置需求，部分券商机构预计规模在2000亿至1万亿美元。

同时交银施罗德认为，市场对人民币贬值预期会增强。人民币贬值对美国不利，在加入SDR之前，市场猜测人民币有维持稳定从而稳固中美关系的必要，但是通过SDR表决后，市场很多观点认为稳定汇率的意愿或有所下降。从人民币国际化的角度来讲，人民币确实不应该持续软性盯住美元。

中期看，鉴于中国单位劳动成本优势面对印度等新兴国家的竞争，人民币对美元存在贬值压力；不过从中国出口份额逐步增强，人民币名义有效汇率或仍然具备升值条件。整体来看，短期预计央行为了稳定预期，人民币汇率年内或大概率稳定；明年需要观望央行如何应对人民币汇率的贬值压力。

大成基金看法略有不同，认为人民币在SDR货币篮子中的权重为10.92%，低于市场此前预期的14%~16%之间。从新的权重设定看，人民币加入SDR主要影响了欧洲的权重，其中欧元37.4%降至30.9%，英镑11.3%降至8.1%，而基本没有影响美元的地位，对日元影响也有限。

另一方面，尽管人民币加入SDR有助于提高人民币在全球的配置需求，显示了中国在推进人民币国际化进程中具有强烈的信心，但整体上对人民币需求影响有限。根据测算，截止到2015年9月，全球储备资产规模约11.3万亿美元，然而SDR在全球储备资产中的比例仅为2.5%，即使按照新权重测算，人民币成为SDR储备货币的量很小。

大成基金认为，对于A股市场来说，人民币加入SDR的预期其实已经非常充分，也在前期市场走势中有所体现。因此当IMF宣布人民币加入SDR时市场应不会有较大的正向反应，加上“入篮”权重略低于预期，此消息对Ａ股市场的影响有限。

从长期来看，“入篮”有望推动境外主体增加人民币资产配置，境外人民币需求（尤其是官方外汇储备、主权基金等战略性配置）有望稳步增加。不过，境外主体对人民币资产的配置还取决于国内的经济环境、流动性条件、金融制度等因素，整体上会是一个循序渐进的过程。