融资骤增让市场主动降杠杆 融资保证金比例翻倍

11月13日下午，上交所、深交所同时宣布，经中国证监会批准，将对两市融资融券交易实施细则进行修改，具体为把投资者融资买入证券时的融资保证金最低比例由原来的50%提高至100%。新规定自11月23日起实施。

证监会新闻发言人张晓军随后表示，提高融资保证金比例，降低新开仓合约杠杆水平，有利于防范系统性风险，促进市场持续健康发展。

11月13日，A股市场低开低走，截至收盘，上证综指又失守3600点，报于3580.84点，下跌1.43%；深证成指亦下跌1.85%。

融资保证金比例翻倍

融资保证金比例，是指投资者融资买入时交付的保证金与融资交易金额的比例，它决定了客户融资买入交易的杠杆率。

上交所相关人士解释说，以100万元资金举例，当融资保证金比例为50%时，客户用100万元的保证金最多可以向证券公司融资200万元买入证券，该笔融资交易的杠杆率为2倍；而当融资保证金比例提高至100%时，客户用100万元的保证金最多只能向证券公司融资100万元买入证券，此时融资交易的杠杆率为1倍。

“再通俗一点，即自有资金100万元，之前最多可以融资借200万元，理论上可合计买入300万元股票，而新规实施后，则自有资金100万元，理论上最多只能买入200万元股票，这一新规直接导致了杠杆降低，融资资金进入股市数额减少，对A股市场来说，等同于入市资金节流，未来增量资金入市速度减小，市场又会重新回到存量资金博弈的时代，该举动应该视为是中短期的利空，若再加上短期内对投资者心理产生的冲击和震慑作用，下周的A股市场，波动很可能加大”，上海私募人士陈江表示。

值得一提的是，即调整后的《实施细则》并非立即实施，而是推迟到11月23日，其间留出了一周的过渡时间。此外，新细则还明确了，“调整”仅限于新开的融资合约，在实施前已存续的融资融券合约仍按照调整前的相关规定执行，投资者不需要因此追加保证金或平仓，已存续的融资融券合约还可以按照相关规定以及合同约定办理展期。

“从这一点看，监管层对股市的呵护之意还是存在的，就个人理解，监管层也是借此间接告诉市场，目前股市需要的是健康的慢牛，‘疯牛’、‘快牛’都是不好的，不要的”，陈江续称。

北京神农投资总经理陈宇亦向21世纪经济报道记者乐观表示，随着IPO重启，股票供给将放开，此时资金供给方面管控人为放大，将促进市场估值回归，从而迎来真正的慢牛。他坦言，神农投资现在开始正式翻多。