股票公司研究正文

新三板掀PE融资潮 多渠道输血实体经济(2)

中小企业的最佳解决方案——产业资本

随着互联网时代的到来,信息不对称的问题已得到明显改善,因此,对企业的估值也已变得十分透明。真正优秀的项目往往能得到诸多投资机构的青睐,

此时,对企业而言,融资已不是唯一重要的事。优秀的PE机构经过多年的产业深耕,往往沉淀了庞大的项目库,这些产业资源的价值甚至要高于现金利益。这在一些大型的并购案例中常有显现,价高者得的规则被打破。越是有理想的企业,越愿意牺牲一部分的现金利益,来选择对企业未来发展更有助益的PE机构成为股东。

此时,PE除了财务投资者外,还身兼产业资本的角色。PE机构作为实体企业主要股东之一,已有能力为所投企业在研发创新、经营管理、产业并购等方面提供较多支持。鼎辉抱得南孚归、CLUBMED选择有众信、九鼎投资加入后的复星联合要约收购,皆出于此。

饮水思源 新三板成PE福地

了解PE行业的人都知道,融资问题是当前本土PE机构面临的最具挑战的难题。几年前,PRE-IPO业务火爆,但在注册制步步临近,一、二级市场价差日趋收窄的今天,本土PE转型早已是箭在弦上。

成熟资本市场中,大型的收购和并购才是PE的主营业务。无论是国际上动辄几十亿、上百亿美元的大型收购,还是近年来国内的国企改革项目,资金都成了横在本土PE面前的一道硬门槛。KKR早在1986年的经典投资案例——碧翠斯项目,交易规模就达62亿美元。

虽然通常KKR自有基金出资仅占10%-20%,但也远超目前国内很多小基金的规模。一个百亿的项目,就需要1个亿的GP出资,如果再考虑专项基金风险过大,用更多更大规模的基金进行投资,仅GP出资就不是个小数目。所以,本土PE若想与外资机构PK,参与国际市场的大型项目,首先就得过融资这关。

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