A股将进入惊艳时代 股市未来走向如何？

历时一个季度的市场调整，不少个人投资者迷失了方向，机构投资者也在徘徊。股市未来的走向如何？财富证券日前对比研究此次股市大跌与2008年大跌，以及政府的维稳举措后得出结论：A股将进入“令人惊艳”的大时代。

疯牛已变成慢牛

“这种剧烈的市场波动，在中外资本市场并不鲜见。”财富证券研发中心宏观策略分析师龚滨举例说，1987年10月期间，道琼斯工业平均指数暴跌超40%，在经历几个月的修复后，却一鼓作气走出了10多年的牛市，涨幅达317%。

同样的情况在台湾地区股市也上演过。台湾大牛市从1986年起步到1990年见顶，涨幅近12倍，期间经历三次巨幅调整，前两次幅度均超30%。

财富证券表示，A股此轮调整接近45%，但目前A股大牛市的核心逻辑——无风险利率的降低以及对改革的预期，并没有改变。“此轮调整不过是A股成长的烦恼，在经历一轮去杠杆后，市场更加健康，大牛市格局仍在延续，只不过疯牛已变成慢牛。”

财富证券认为，国内生产总值(GDP)增速放缓，显著走低的制造业采购经理指数(PMI)、发电量及货运量，不断攀升的中国债务总规模，已然来临的“刘易斯拐点”和可能破灭的房地产泡沫，中国经济经过30多年的高速增长，的确面临发展瓶颈。而6月中旬以来，A股“去杠杆”导致的暴跌、8月人民币汇率的波动，正是这些经济层面的宏观和短期不利因素导致市场悲观情绪，引发此轮大跌。

救市侧重点

与2008年不同

财富证券对比分析了今年与2008年两轮股市行情后认为，2008年牛市时，中国经济处于上升周期，利用入世后各类有利条件成为了世界工厂，并让经济增长实现了良性循环；同时，上世纪90年代底结束的住房制度改革也使得房地产成为支柱产业，并带动了金融、地产、有色、煤炭、钢铁等主要行业高速增长，上市公司利润增长显著。

而自去年7月开始的此轮牛市，境内的各项宏观经济指标增幅明显趋缓，GDP增速等各项指标增速处于下降通道。此外，上次股改与汇改启动，为大牛市奠定了坚实基础。而从去年年中启动的此轮牛市：一方面，随着国内经济降速，央行降准降息开始释放流动性；另一方面，上一轮经济高速增长，国民经济积累了大量低效产能和过度杠杆，改革成了政府的当务之急。