中国股市跌残股民逃离 资金都流向哪里？（2）

公司债券的表现甚至比国债更为强劲，5年期国债与5年期3A级公司债券之间的息差已从6月的逾100个基点缩小至周二的75个基点。

市场参与者称，最大的需求来源与银行向客户推销的理财产品和结构性票据有关。

据行业研究组织CNBenefit表示，今年前六个月，以固定收益为基础的产品占据所有产品的30%左右，但是在第三季度这一比例上升至60%。

基于债券的共同基金也出现了资金流入。基金管理公司正利用较低的短期借款成本加大投资组合的杠杆率。

据中国央行数据显示，6月底，境外投资者持有的国内债券总值达7640亿元人民币.

华尔街日报：中国债市高杠杆引发担忧

分析师称，许多中国投资者使用以债券作抵押获得的贷款买入更多债券，帮助推高了债券发行规模，并且推动收益率降至数年低点。

投资者担心这些通过大规模借款来买入证券的操作正在扭曲市场，放大企业债券价格的涨幅，并推动公司债与安全性要高得多的政府债券之间的收益率之差收窄。

美银美林(BankofAmericaMerrillLynch)驻香港利率策略师YangChen表示，上述收益率之差已过窄，未能真正反映经济基本面状况。

同样，如果债券价格回调，投资者或许将不得不抛售债券，来偿还他们的贷款，这将加剧债券价格的进一步下跌。今年夏天中国股市就曾出现过这一幕。

通过贷款来购买中国债券的操作与股市的两融交易大致相同。只是债券投资者是利用所持债券从券商获得贷款来购买更多债券，而不是以股票作为抵押品。